《中国经济周刊》记者  孙冰| 北京报道

3月23日，带着港股市场“AI第一股”的新标签，百度集团正式在香港联合交易所主板二次上市，股票代码9888。

在北京百度科技园的上市仪式现场，三位 AI 时代新职业的代表、小度机器人及百度高管共同敲响了上市锣声。这面锣也在当日分外“抢镜”——那是全球首创的“芯片代码锣”，锣身由百度历史服务器主板芯片等压制成型。

百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示：“今天的百度不再是鲜衣怒马的少年，而是踌躇满志的青年。但作为一家从Day One到今天始终相信和热爱技术的公司，有1块钱的时候，我们会投进技术里；有1个亿，我们会投进技术里；有100个亿，我们还是会投进技术里。”

他还透露，未来百度将会努力抓住云服务、智能交通、智能驾驶和其他人工智能领域的巨大市场机遇。

“AI第一股”能否迎来市场重估？

百度的第一次上市是在2005年，36岁的李彦宏带着5岁的百度敲响了美国纳斯达克的上市钟声，市值创下中概股之最，成为中国互联网发展史上的重要节点性事件。在很长时间里，百度曾是中国TOP1的互联网公司，与阿里、腾讯一起引领了一个“BAT时代”。

但是，随着移动互联网的崛起，转型较晚较慢的百度逐渐掉队，与阿里和腾讯差距越来越大。去年3月，百度股价一度探低到80美元附近，市值不足300亿美元，走到7年来的最低点。

与首次以“搜索引擎公司”上市不同，此次百度二次IPO的新标签是港股“AI第一股”。百度也在招股书中如是“自我介绍”：百度定位为拥有强大互联网基础的领先AI公司。

百度非常希望寻求资本市场的价值重估，也确实有人认为，百度是中国互联网巨头中最被资本市场低估的一个。百度目前的市盈率在23倍左右，不仅远低于FAAMG（脸书、亚马逊、苹果、微软和谷歌）等美国科技互联网公司，与腾讯、阿里、网易等中国互联网公司相比也有较大差距，更不要说当下特别受资本追捧的“新欢”们——美团的市盈率高点曾达到800倍以上，快手的市盈率高点曾达到600倍以上。

本次回港上市，百度一方面是为了丰富融资渠道，但可能更为重要的是，希望借助港股市场实现价值重估。毕竟与美国市场相比，中概股公司在香港更容易获得价值认同和理解，阿里、京东等回港后股价走强就都是例证。

IPO之前消息不断：造车、造芯……

不过，百度要想获得资本市场的价值重估，显然需要新的市场兴奋点。

在智能驾驶领域已经布局多年的百度在今年1月官宣了“造车”计划，正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。2月21日，百度造车公司CEO夏一平公开亮相。3月2日，百度造车公司完成注册，名称为集度汽车有限公司。

新能源汽车无疑是当下资本市场上最热的风口之一，特斯拉、蔚来等都在过去一年里股价飞涨了数倍，百度在二次IPO之前入局造车，外界普遍解读这是在为上市造势。

实际上，此前在智能驾驶方向上的布局已经让一直低迷的百度股价实现了U形反弹，并在2020年最后一个交易日创下过去52周内新高，市值超过700亿美元。随着造车消息的不断释放，今年以来，百度的市值一度冲上1000亿美元高位。

尤其是被称为“女版巴菲特”的凯西·伍德（Cathie Wood）看中，其旗下的明星投资基金ARK开始重仓百度，成为百度化身资本市场热门标的的重要催化剂。

除了造车，百度还给资本市场送上了另外一道大菜——造芯。今年2月，百度对外披露，其自主研发的云端通用芯片昆仑1，已在百度搜索引擎和智能云生态伙伴等场景广泛部署。而下一代7nm昆仑2芯片也即将投入量产，相较于昆仑1其性能将提升3倍。百度称，昆仑芯片将部署在搜索、工业互联网、智能交通等业务领域。

也有媒体援引消息人士的信息称，百度正在就成立一个独立的AI芯片企业筹款进行谈判，目前纪源资本和IDG资本已经参与到谈判当中。不过，百度官方表示“不予置评”。

造车造芯都是大考，百度硬实力如何？

说造车和造芯是当下资本市场上最为“性感”的故事并不为过。这种“史诗级的大风口”虽然诱人，但造车和造芯都是非常“烧钱”的事，还需要有耐心、有实力去做长期的投入。可以说是道阻且长，而且风险巨大。

百度在招股书中披露，此次香港IPO所募集的资金，主要用途之一就是智能驾驶增长计划，包括智能驾驶、智能电动汽车、robotaxi车队、搭载DuerOS智能助手的小度智能设备、AI芯片开发等。对于芯片，百度表示：“我们相信芯片计划将增强长期增长的收入驱动。”

这意味着，百度把造芯作为其长期增长的引擎之一、第三增长曲线，将在其长远发展中扮演更重要的角色。

但造车和造芯都并非易事，这两件事也都不是靠过去互联网公司所擅长的“模式创新”就能够完成的，它们需要的是真本事。

百度的硬实力究竟成色几何呢？

据招股书披露，2020年，百度核心研发费用占收入比例达21.4%，研发投入强度位于中国大型科技互联网公司前列。目前，百度已连续3年在人工智能专利申请量和授权量方面蝉联中国第一。百度AI开放平台汇聚开发者数量达265万，成为中国领先的软硬一体AI大生产平台。

而根据《2020人工智能中国专利技术分析报告》，百度在人工智能领域，专利申请数最高，为9364件；专利授权数也最多，为2682件。而在智能驾驶方向上，百度的专利申请数量达到了1928件，专利授权量达283件，均排名第一。

虽然专利数量只是综合实力的表现之一，但在人才、资金和经验上，百度不可小觑。

然而，从目前来看，百度核心收入并没有太大的改变。之前百度的股价一直徘徊在低位，或许正是由于AI前景虽然美好，但“钱景”实在是模糊。

不过，在资本市场，有故事永远比没故事强。

（本文刊发于《中国经济周刊》2021年第6期）

2021年第6期《中国经济周刊》封面