《中国经济周刊》记者 吕江涛|北京报道

9月20日下午，两家券商同步官宣“重大利好”，国联证券（601456.SH）正筹划换股吸收合并国金证券（600109.SH），本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

在监管层提出鼓励通过市场化并购重组等举措，打造“航母级券商”的背景下，国联证券和国金证券合并的消息无疑给市场带来了巨大的想象空间。但在消息公布前，9月18日，两家公司的股价均在午后直线拉升，最终双双封死涨停板。这一“诡异”表现，给这次重大资产重组引来一些争议。

合并传闻终被证实

9月20日，业内传闻已久的国联证券和国金证券合并终于被证实。

当日午间，国联证券公告表示，9月18日，国联证券已与长沙涌金(集团)有限公司签订了《国联证券股份有限公司与长沙涌金(集团)有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。

此外，国联证券还拟向国金证券的全体股东发行A股股票，交换公司股东所持有的国金证券股票，双方将对吸收合并的换股价格、换股比例、换股发行股份数量、异议股东收购请求权及现金选择权等具体细节进一步协商，并在双方正式签署的吸收合并协议中予以约定。

几乎同一时间，国金证券也发布了内容相同的公告。并且两家公司的公告中均表示，因本次转让与本次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2020年9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。停牌期间，公司将根据本次转让与本次合并的进展情况，及时履行信息披露义务。

对于两家上市券商的合并，市场分析人士普遍表示看好。

兴业证券首席策略分析师王德伦团队认为，“此合并事件有望催生市场再度提升对航母级券商的关注度，催生市场情绪提高，进一步提升大金融方向的关注度。作为本轮资本市场改革的重要载体，券商是一直长期较为看好的主线之一。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示：“券商通过合并重组强强联合，是当下做大做强的一个渠道，能够助力打造航母级券商，促进证券行业的发展。券商合并的消息，也将有利于推动券商股行情的崛起。未来十年是A股的黄金十年，券商将有比较好的成长空间，通过强强联合及合并重组，是一个促进发展的好路子。”

媒体提前报道，股价抢先涨停

事实上，今年以来，券商合并的传闻并不少见，国联证券和国金证券要合并的消息也屡见报端。在两家券商发布合并公告前一天，9月19日已有媒体对此做了详细报道。

而国联证券和国金证券9月18日的股价走势也颇为蹊跷。9月18日午后，约13时10分，国联证券股价突然直线拉升，大约在15分钟内，从上涨不到1%开始，涨幅迅速扩大到8.6%，并且从14时10分左右开始封死涨停板，直至当日收盘。

与国联证券股价走势惊人一致的是，国金证券在9月18日午后，也是在大约13时10分开始，约15分钟内，从大约3%的涨幅直线拉升至涨停板，直至当日收盘。

反观其他42家A股上市券商，虽然9月18日的股价均大幅上涨，但上涨时间都略微慢于国联证券和国金证券，除了同样有合并传闻的浙商证券（601878.SH）外，其余券商股当天也并未涨停。

这样的情况引发了投资者质疑，合并的“重大利好”是否已被提前泄露？

对此，有资深法律人士对《中国经济周刊》记者表示，现在判断两家券商合并消息是否提前泄露还为时尚早。后续，在公布重组方案时，两家公司都会在重大资产重组预案中公布内幕信息知情人的基本信息，以及在敏感期是否有买卖公司股票的行为。此外，方案公布后两家公司股价大概率还可能继续上涨，短期内达到一定的涨幅后，从交易所公布的交易信息（俗称“龙虎榜”）上也可以大概看出来近期主要买卖这两家公司股票的交易席位，从席位所属券商营业部中也可以看出一些端倪。

券商合并传闻不断，有的否认，有的已成真

9月21日，虽然国联证券和国金证券已经停牌，但市场对券商合并的热情仍在，此前有合并传闻的券商股表现不俗。

据《中国经济周刊》记者梳理，今年以来，多家券商都传出过合并的消息，多呈现为具有相同的股东背景的中大型券商或处于同一省份的区域性券商。包括中信系：中信证券、中信建投；汇金系：申万宏源、中国银河、中金公司；北京区域：第一创业、首创证券；安徽区域：国元证券、华安证券；浙江区域：浙商证券、财通证券；江苏区域：南京证券、东吴证券……

不过，上述传闻中的合并，有的已被相关公司多次公开否认，有的是相关公司虽未否认，但也并未公开回应。

对此，业内人士普遍预期，监管部门提出打造“航母级券商”，市场又传闻要给大型商业银行发放证券牌照，市场期待券商做大做强，在此背景下，有望掀起新一轮证券业并购潮。

相关链接：

近年来，券商合并最终落地的并不少见，而且有提速的趋势：

天风证券——恒泰证券。天风证券2019年6月发布公告称，公司拟以每股5.76元，总价不超过45亿元收购交易对方合计持有的恒泰证券29.99%股份。目前，天风证券累计已办理完毕恒泰证券股份有限公司690,015,375股股份（占股份总数的26.49%）的过户手续，剩余3.50%股权收购将有序完成过户。

中信证券——广州证券。2019年10月，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第53次并购重组委工作会议审核，中信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易事项获无条件通过。同年12月，中信证券发行股份购买广州证券股份有限公司100%股权的事项获得证监会核准。

中金公司——中投证券。2017年3月，证监会发布中金公司通过受让中投证券股权设立子公司的批复，核准中金公司通过受让中投证券50亿元股权的方式设立子公司。中金公司注册资本由23.07亿元变更为39.85亿元。

申银万国——宏源证券。2014年7月宏源证券公告重大资产重组方案，申银万国与宏源证券以换股吸收合并的方式完成重组，此项并购案为中国证券行业当时最大的并购案。

国泰君安——上海证券：2014年7月国泰君安证券收购上海证券获证监会批复，上海国际集团以35.71亿元的价格，向国泰君安转让上海证券51%的股权。

广州证券——天源证券。2014年1月证监会发布的行政许可批复显示，广州证券关于并购天源证券有限公司的申请获批。广州证券通过受让天源证券14800万元股权（占出资总额80.47%）的方式设立子公司。

方正证券——民族证券。方正证券2014年1月发布重组预案，拟通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%股权，标的公司作价132.02亿元。同年7月方正证券公告称，公司于当日收到中国证监会通知，公司发行股份购买中国民族证券有限责任公司100%股权的重大资产重组事项获得无条件通过

责编：姚坤

（版权属《中国经济周刊》杂志社所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用。）