《中国经济周刊》记者 孙庭阳 | 北京报道

（本文刊发于《中国经济周刊》2020年第9期）

今年一季度净利润同比下降超过50%的上市公司数量达到1458家，这在A股历史上还从未有过。

7个行业严重下滑，4个行业内部分公司存在很大财务风险！这是商务部下属的信用研究所对今年一季度A 股实体上市公司财务安全评分的结论。财务安全平均得分降幅为近4年中最大。

两桶油和四大航空公司巨亏

截至5月9日，沪深两市上市公司今年一季报披露基本完毕。据Wind统计，全部3839家A股上市公司中，有2505家归属于上市公司股东净利润（以下简称“净利润”）同比下降，其中1458家下降50%以上，更有1213家亏损。

据《中国经济周刊》记者统计，按照证监会行业分类，制造业、信息软件技术业、批发零售业净利润腰斩公司数量最多，分别是861家、148家和75家。

制造业中的汽车制造业，多数知名公司 “欠收”。有56家汽车公司净利润腰斩。例如，广汽集团（601238.SH）和上汽集团（600104.SH），这两大汽车集团净利润降幅都超过80%。上述两大集团尚有盈利，有些公司则是 “入不敷出”。如众泰汽车（000980.SZ）、北汽蓝谷（600733.SH）和长城汽车(601633.SH)，3家公司一季度净亏损均在4亿~7亿元。

信息软件技术行业中，软件业公司的净利润也普遍下降。

此外，百货商场属于批发零售行业，一季度本是4个季度中最旺的季节，能贡献全年1/3以上利润。但今年受新冠肺炎疫情冲击，很多商场门可罗雀，体现在财务报表上就是净利润大幅下降，甚至亏损。

苏宁易购（002024）、鄂武商（000501.SZ）和王府井（600859.SH）是亏损较多公司。

苏宁易购创出上市以来一季度净利润最低纪录，亏损5.51亿元。在一季报中，公司称，“公司各地家电3C、百货门店根据地方疫情管控规定进行了阶段性暂停营业或者缩短营业时间，销售受到较大影响；受交通管制、小区村庄封锁及上门安装等条件的限制，上门安装类的产品销售也受到较大影响。”

鄂武商今年一季度亏损2.2亿元，该公司上市以来单个季度盈利从未如此之低。公司是湖北省内最大的零售企业之一，公司的购物中心和超市门店均在湖北省内，受到疫情冲击最大。

和鄂武商同一年登陆A股的王府井（600859.SH），一季度亏损了2亿元。公司在一季报中表示“旗下48家门店为配合有关部门防疫措施，采取临时关闭的政策，复工复产后，各门店营业时间较平时大幅缩短，客流量锐减。同时，公司作为零售类企业的代表性企业之一，积极响应政府号召，为供应商和租户减免疫情期间租金及相关费用。”

比上述公司更困难的是大额亏损的公司，主要集中在石化和航空业。其中两桶油和4家航空公司的亏损额最大。

今年一季度，中国石化（600028.SH）和中国石油（601857.SH）分别亏损198亿元、162亿元。

这个亏损额有多大?如果用创业板全部809家上市公司同期净利润去填中国石化亏损窟窿，还差18亿元。

中国石化和中国石油在季报中称，两公司一季度内成品油产量分别下降16%和14%，炼油板块亏损是两公司巨亏“元凶”之一。

现任中国石油董事长的戴厚良，应该最了解两桶油的经营压力。在今年1月17日之前，他任中国石化董事长。之后，他到中国石油任董事长、党组书记。

在中国石油提质增效动员推进会上，戴厚良称，尽管公司各项工作总体运行平稳，但新冠肺炎疫情和油价暴跌“两只黑天鹅”叠加而至，对油气市场供应端和需求端造成双重挤压，集团公司生产经营受到的冲击前所未有。

仅次于两桶油，航空公司日子也十分艰难。

中国国航（60111.SH）、东方航空（600115.SH）和南方航空（600029.SH）是国内航空公司三巨头，这三大航空公司几乎占据国内市场四分之三份额。这3家航空公司今年一季度合计亏损140亿元。

东方航空称，今年一季度旅客周转量、运输旅客量同比减少都接近六成，只能大幅削减航班运力，致使收入锐减。

两桶油和上述三大航空公司家底殷实，而财务状况原本紧张的公司，受到疫情冲击后则“雪上加霜”。

海航控股（600221.SH）同期亏损63亿元，在航空公司中垫底。这一个季度的亏损额，相当于海航控股2016年和2017年两年盈利之和。海航控股是海航集团的优质资产，流动性风险有加剧趋势的海航集团在今年2月29日宣布，海南省人民政府牵头会同相关部门，派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”。联合工作组将全面协助、全力推进海航集团的风险处置工作。

房地产等四行业“存在很大的财务风险”

一季度的“欠收”对哪些行业上市公司财务安全冲击最大？

商务部国际贸易经济合作研究院（商务部研究院）信用研究所（以下简称“信用研究所”），在今年一季度A 股 25大实体行业（编者注：不含金融公司）、3237 家上市公司的行业和企业的纯量化财务安全评估报告中给出了答案。

信用研究所采用Themis 财务安全评估技术（编者注：一种财务安全评级模型），从2012年开始，已经连续发布了 9 期评估报告。

信用研究所的评估报告显示，今年一季度A股实体行业上市公司的财务安全评估平均得分，较去年同期下降 2.83%，降幅比例近 4 年中最大。在25 个行业中，有18个行业财务安全评估得分下降，其中7个行业严重下滑（降幅7%以上），分别是房地产、休闲服务、建筑装饰、商业贸易、钢铁、交通运输和化工行业。

房地产行业财务安全评分同比下降 24.04%，降幅在 25 个行业中排名第一。此报告牵头撰写人之一蒲小雷博士对《中国经济周刊》记者介绍，这说明房地产“行业整体财务安全下降幅度很大，行业所属的部分企业风险已经显现”。

蒲小雷说， 50分为行业财务安全荣枯线，高于50分表示行业总体风险可控或表现较好。而房地产行业得分仅为 19.6分，在全部行业中垫底。“行业内公司运营周转非常不合理、金融债务效率非常低下、投资效率低下、经常收支状况较差。”蒲小雷这样评价房地产行业。

房地产行业财务紧张，并非是今年一季度才开始形成。据《中国经济周刊》记者统计，部分公司盈利能力呈连续下降态势，按年度算，2017年至2019年，净资产收益率低于10%的房地产上市公司数量逐年增加，分别是65家、66家、72家。

房地产行业获得资金的难度也在增加。国家统计局数据显示，今年一季度末，房地产开发贷款余额增速比上年末低0.5个百分点。在2019年末，人民币房地产贷款余额增速连续17个月回落；全年增加占同期人民币各项贷款增量比例低于上年同期。六大行中，工商银行、建设银行2019年对房地产行业贷款额占比下降，农业银行的占比仍低于2017年。

今年一季度的利润下滑使部分房地产公司财务状况更加捉襟见肘。

中房股份（600890.SH）一季度实现营业收入只有8.4万元，全公司的收入抵不了一些上市公司高管一个人的工资。公司净利润为亏损1218万元。

2019年甩卖资产缓解资金紧张的泰禾集团（000732.SZ），今年一季度营业收入不到去年同期7%，致使1个季度内亏损额占到了2019年净利润的七成，经营活动产生的现金流量净额同比减少125%。公司实际控制人黄其森一度被列为失信被执行人。

作为房地产行业的上游，建筑装饰、钢铁行业同样下滑严重。

如果按照绝对评分对比，信用研究所报告显示，房地产、建筑装饰行业、休闲服务行业和商业贸易行业，评分都低于50分，行业内部分企业存在很大的财务风险。

蒲小雷指出，由于国家政策扶持和行业发展机遇，国防军工、通信和电子行业在此次疫情中非但没有受到影响，整体财务安全状况还有较快提升。国防军工行业得益于近年来我国国防建设投入的不断加大；通信行业和电子行业则与我国5G 建设和高科技建设发展密切相关。

4月17日，国家统计局新闻发言人毛盛勇介绍，不要把今年的经济增长情况和常规年份简单比较，还要以平常心看待一季度经济增长。随着复工复产加快统筹推进，更大力度的政策相继出台，二季度会明显好于一季度，这是一个基本趋势。

央行行长易纲不久前也表示，预计中国经济会在二季度反弹，下半年会回到潜在增速附近。

2020年第9期《中国经济周刊》封面