《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

2020年3月23日20:01，距美股开盘还有1小时30分突然传来消息，美联储宣布了一系列“广泛新措施”——extensivenew meaures，号称“支持经济”。这是怎样的新措施？从公告看大致是：从本周起，美联储每天购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%；同时，采取开放式资产购买扩大货币市场流动性便利规模。美联储称，为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

 震惊！这是无限宽松的货币政策，是历史上从未有过的情况。美联储声称，将购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导，还将购买机构商业抵押贷款支持证券。美联储宣布，为企业债新设两个流动性工具；其一，支撑中小型企业贷款的“大街（Main Street）商业贷款项目”，为联邦中小企业局的救援措施提供补充；其二，美联储将做出一系列努力，旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。美联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”来自美国财政部外汇稳定基金的300亿美元将为计划提供支持。

国债、MBS、债券ETF、ABS、学生贷款、信用卡和小企业贷款……，美联储几乎是什么都买，其资产负债表摆开了“杂货铺”，一个彻底的、不受任何节制的最后贷款人。从公告内容看，总而言之一句话，无所不用其极。这或许是个标志吧，它是否可以开启一个重要的历史时刻？

或许是市场需要消化，或许投资者还在等国会批准2万亿美元政府挽救经济计划，美股开盘后1个多小时的时间里，依然再创新低，目前跌幅尚未超过3%。这条消息也让欧洲的股市兴奋了一下，大都一度翻红，但仅持续了20分钟，之后回落，尽管跌幅没有超越日内最低点。看吧，也许国会山的动作会对美国股市构成更大影响，但此前民主党议员表达了对政府经济救助计划的不满。

美联储声明全文如下：

美联储致力于在这一充满挑战的时期内使用其全套工具来支持家庭，企业和美国整体经济。冠状病毒大流行在美国和世界各地造成了巨大的困难。我们国家的首要任务是照顾受难者并限制病毒的进一步传播。尽管仍然存在很大的不确定性，但很明显，我们的经济将面临严重的破坏。必须在公共和私营部门采取积极的努力，以限制工作和收入的损失，并在干扰消除后促进迅速的恢复。

美联储的职责以国会授权的任务为指导，以促进最大的就业和稳定的价格，以及其职责是促进金融体系的稳定。为了支持这些目标，美联储正在利用其全部权限来为向美国家庭和企业的信贷流动提供有力的支持。这些动作包括：

支持关键市场功能。联邦公开市场委员会（FOMC）将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券，以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融环境和经济。联邦公开市场委员会此前曾宣布将购买至少5000亿美元的美国国债和至少2000亿美元的抵押支持证券。此外，联邦公开市场委员会将在其机构抵押支持证券购买中包括对机构商业抵押支持证券的购买。

通过建立新的计划来支持信贷流向雇主，消费者和企业，这些计划加在一起将提供高达3000亿美元的新融资。财政部将使用外汇稳定基金（ESF）向这些设施提供300亿美元的股本。

建立两种支持向大型雇主提供信贷的设施–用于发行新债券和贷款的一级市场公司信贷融资（PMCCF）和用于为未偿还公司债券提供流动性的二级市场公司信贷融资（SMCCF）。

建立第三个设施，即定期资产支持证券贷款设施（TALF），以支持信贷流向消费者和企业。TALF将允许发行由学生贷款，汽车贷款，信用卡贷款，小企业管理局（SBA）担保的贷款支持的资产支持证券（ABS），以及某些其他资产。

通过扩展货币市场共同基金流动性融资（MMLF），以包括市场上可变利率的需求票据（VRDN）和银行存款证明，包括证券在内的各种证券，促进信贷向市政当局的流动。

通过扩展商业票据融资工具（CPFF），将高质量，免税的商业票据作为合格证券包括在内，促进信贷向市政当局的流动。此外，该设施的价格已降低。

除上述步骤外，美联储预计将宣布建立“大街商业贷款计划”，以支持对符合条件的中小型企业的贷款，以补充SBA的努力。

PMCCF将允许公司获得信贷，以便他们能够在与大流行相关的错位期间更好地维持业务运营和能力。该设施向投资级公司开放，并将提供四年过渡性融资。借款人可以选择在贷款的前六个月内延期支付利息和本金，这可以由美联储决定延长，以便手头有更多的现金可以用来支付雇员和供应商。美联储将为特殊目的工具（SPV）提供资金，以从PMCCF向公司贷款。财政部将使用ESF对SPV进行股权投资。

SMCCF将在二级市场上购买由投资级美国公司和在美国上市的交易所买卖基金发行的公司债券，这些公司的投资目标是为美国投资级公司债券提供广泛的市场敞口。财政部将使用ESF对美联储为此设施建立的SPV进行股权投资。

根据TALF，美联储将无条件向某些AAA评级的ABS持有人提供贷款，这些资产由新近发行的消费和小企业贷款支持。美联储将放贷等于ABS市值减去扣减额的金额，并将始终由ABS担保。财政部还将利用ESF对美联储为此建立的SPV进行股权投资。TALF，PMCCF和SMCCF由美联储根据《美联储法案》第13（3）条授权，并由财政部长批准设立。

这些行动增强了美联储过去一周采取的措施，以支持向家庭和企业的信贷流动。这些包括：建立CPFF，MMLF和主要交易商信贷机制；扩大中央银行流动性掉期线；在折扣窗口中增加借贷的可用性并简化条款的步骤；取消准备金要求；指导意见，鼓励银行在遇到与冠状病毒有关的财务挑战时灵活应对客户，并利用其流动性和资本缓冲来做到这一点；声明鼓励在美联储使用白天信用。

这些行动加在一起将为广泛的市场和机构提供支持，从而支持经济中的信贷流动。美联储将继续使用其全部工具来支持信贷向家庭和企业的流动，从而促进其最大就业和价格稳定目标。