《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

来自IMF的最新数据显示：截至2018年底，全球公共和私人债务总额已经达到188万亿美元，比2017年增加3万亿美元，占全球GDP的比率为226%。

IMF认为，尽管这是自2004年以来全球债务比率最小的年度增幅，但仔细研究各国的数据就会发现，金融系统的脆弱性正在上升，许多国家可能无力撑过下一场冲击。

IMF这一提示特别值得中国警惕。从发达国家的情况看，尽管还没有明显迹象表明他们债务大幅减少，但其平均债务比率已经有所下降。与之相反，新兴市场经济体和低收入发展中国家的平均债务比率则进一步上升。

还有一组数据最近也引起人们的关注。2000年，中国总储蓄率为35.6%，2008年升至历史高点51.8%，增加了16.2个百分点；但到2018年，中国总储蓄率已经降到45.7%，也就是说，10年下降了6.1个百分点。尽管45.7%的总储量远远高于28%的全球平均水平，但令人担忧的是，中国老百姓、尤其是青年一代的储蓄情况正在转向。

最近，一家财经媒体对1.6万人发起了一项调查，结果显示：57%的人“零或负储蓄”，23%的人储蓄10万元以下，20%的人10万元以上。

还有一组数据来自美国。2008年，美国居民储蓄率基本为“零”，而2012年达到12%，此后跌落，现在大致在8%附近。高盛发布数据称，美国居民负债率从2008年98%，下降到现在的74%。

这样一些数据是不是在说明美国居民的财务情况在好转，而中国居民的财务情况在下降？无论如何，我们都需要提高警惕。国民储蓄关乎中国消费潜能，万万不可“用长期的痛去兑换一时之快”。如果不断挤出国民储蓄用于短期消费，透支未来消费能力，经济未来的增长潜力将被大量消耗，无异于杀鸡取卵。

实际上，美国就是前车之鉴，当居民储蓄降至零点，大量透支消费逼迫国民收紧口袋之时，美国发生债务危机，而且是从负债率最高、最无偿债能力的人群开始。所谓“次贷”实际就是美国最没偿付能力者的贷款，他们是整个社会信用的最底层、最薄弱环节，稍有风吹草动就可能违约。

笔者认为，在债务问题上，中国千万不要犯美国当年的错误，过度鼓励国民透支消费的后果是“早晚有一天崩盘”。中国要发展，投资很重要，尤其是投向新的、更高级产业的资本。这需要中国老百姓长期保持艰苦奋斗的传统本色，否则中国经济发展所必需的投资将无从谈起，因为我们无法依赖外国资本来拉动中国经济。尤其是现在，发达国家对股权资本和产业资本的争夺已经开足马力。

编辑：周琦