文 | 中国经济周刊-金台资本组 记者 侯隽

插图：《中国经济周刊》美编 孙竹

蒙牛又买买买了。

在豪掷14.6亿澳元（约合人民币70亿元）收购澳大利亚网红有机奶粉企业贝拉米后，蒙牛乳业（2319.HK）再度出手。11月25日，蒙牛乳业发布公告，明确表示将以6亿澳元（约合人民币28.6亿元）现金对价收购澳洲品牌乳品及饮料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd（雄狮乳品饮料公司，下称LDD）的100%股份。

3个月内，第二次出手收购澳洲乳企，蒙牛的如意算盘是什么？在买买买之后，就能完成2020年蒙牛冲击千亿的小目标了吗？

日本麒麟hold不住“澳洲狮”

11月25日，蒙牛在公告中披露，收购LDD的原因主要是，该公司拥有多个标志性乳业品牌，这些品牌在乳饮料、酸奶、低温果汁及植物饮料的市场地位澳洲排名第一。LDD可取得大量高品质的澳洲奶源、拥有13个位于澳洲各地的大型制造设施以及可服务35000名客户的庞大冷链分销网络。

资料显示，LDD是在澳洲注册成立的私人有限公司，是日本食品巨头企业Kirin Holdings Company Limited（日本麒麟控股有限公司）的间接附属公司。

2007年，日本麒麟收购了LDD，拟扩大其在大洋洲的业务，但是收购后的收益却不尽如人意。

LDD是澳大利亚第二大牛奶加工企业，公司每年采购约8.25亿公升牛奶当量及5000万公斤鲜果，但是近年澳洲乳制品市场竞争非常激烈。2015年，澳大利亚媒体就不断发表文章称很多大乳企的生意难做，尤其是LDD。自2010年起，麒麟为LDD减记累计高达21亿澳元，并对业务大幅重组,麒麟已经在寻求买家打算出售这只澳洲狮子。

11月20日，澳大利亚媒体首次点名蒙牛，称蒙牛正与LDD的东家麒麟进行协商。

11月25日，蒙牛乳业公告确认，交易完成后，LDD将成为蒙牛间接全资附属公司，财务业绩也将并入蒙牛的财务报表，蒙牛将拥有LDD的全部有形及无形资产。

蒙牛能买出千亿的小目标吗

“中国的传统消费已经趋于饱和，业绩增长难度加大，目前乳业增长最快的其实是东南亚，布局澳洲有利于蒙牛加大对东南亚市场的投放。蒙牛这次并购LDD实际上是利用海外资源开拓国际市场，为明年加速迈入千亿俱乐部做准备。” 乳业专家宋亮对《中国经济周刊》记者表示。

此前，蒙牛在澳大利亚已先后收购了Burra Foods和贝拉米，此次收购LDD,蒙牛自己也非常得意，在公告中表示，此次收购可以获得LDD的优质资产控制权，“是打造区域性市场整合者的又一重要里程碑，可以通过多品类、多品牌的组合，服务亚太地区消费者”。

“本次收购将有助高端UHT奶的发展机遇及供应链的协同效应。”此外，蒙牛在公告中称，从供应链的角度，LDD、Burra Foods及Bellamy’s之间的合作，将带来更大的协同效应。

自蒙牛集团总裁卢敏放上任之后，在2017年便提出了销售额达到千亿、市值达到千亿的目标。

蒙牛2018年财报显示，蒙牛乳业在2018年全年营收689.77亿元，相比上年，增长了14.66%。如果按照该发展速度，蒙牛2019年将完成800多亿元的销售额，距离1000亿元的销售目标还差100多亿元。

“算上贝拉米，蒙牛的业绩应该可以达到900亿元，剩下100亿元的销售目标就会变得很从容。”宋亮告诉《中国经济周刊》。

而蒙牛的老对手伊利发布的2019年三季度报告显示，伊利前三季度的营业总收入已经达到686.77亿元，同比增长11.98%；净利润56.48亿元，同比增长11.73%，实现高位双增长的同时，再创亚洲乳业新高。按此速度，伊利股份2019年的“五强千亿”目标几乎触手可及。

“蒙牛、伊利双雄都会成为千亿企业，但蒙牛是依靠并购买出一个千亿规模，相比之下伊利在业绩上具有绝对优势，营收和净利润都超过蒙牛。” 宋亮表示。

海外并购的风险性

显然，蒙牛通过买买买再一次壮大。

2013年9月，蒙牛旗下雅士利投资2.2亿新西兰元在新西兰建厂，这是蒙牛布局海外奶源及市场的重要一步，为其国际化进程落下关键一子。

2014年1月，蒙牛又与北美食品巨头White Wave Foods建立合资企业，展开蒙牛在植物蛋白领域的产品战略布局。

紧接着，蒙牛借助与丹麦Arla Foods、法国Danone、新西兰Asure Quality等行业巨头的战略合作，快速实现与国际乳业先进管理水平接轨，形成集奶源建设、研发生产及销售为一体的大型乳制品全产业链。

2016年，蒙牛收购澳大利亚乳企Burra Foods。去年11月29日，坐落于印度尼西亚西爪哇省芝卡郎的蒙牛YoyiC工厂正式开业，该工厂是蒙牛继新西兰雅士利工厂后建成的第二家海外工厂，将实现本地生产、本地销售。

梳理蒙牛近年的海外并购可见，蒙牛近年通过海外建厂、收并购、供应链合作、科研合作等各种形式“出海”。正如蒙牛总裁卢敏放在进博会接受采访所说：“中国庞大的市场体量，也意味着中国的市场消费将改变全球乳业在资源供应链上的布局。光靠本土的资源来支撑市场需求和发展，肯定是不够的，这正是中国乳企走出去的必然性所在。”

“中国传统市场的消费开始放缓，业绩增长难度很大，现在只有通过增加新的品类，或是开拓海外市场来增加产能和业绩。如果通过国内资产的收购价格又太贵，所以通过近期的两项海外收购，基本可以打通整个产业链，组织产品进口。”宋亮指出。

宋亮认为，目前包括蒙牛、伊利等乳企，都偏向于集中于一个地方进行海外投资，这种方式有利也有弊，可以节约成本、发挥规模效应，但同时也存在一定风险。“有三大风险必须要注意，第一是宏观风险，虽然目前中国和澳洲新西兰等国关系不错，但是不排除政治因素的不确定；第二是在海外投资，本地化和对于当地员工的管理也是考验；第三则是实际经营的风险，目前蒙牛和伊利的很多产品都出口东南亚，东南亚市场已经进口产品充斥，消费红利会下降，如果发生系统性风险，可能会带来一定损失。” 

编辑 | 李慧敏

编审 | 张   伟