中国经济周刊-经济网讯 （记者 侯隽）11月22日，中国飞鹤（6186.HK）早间临时停牌。起因是在11月21日，沽空机构GMT发布报告对飞鹤的盈利能力、营收增长等提出质疑，因此中国飞鹤暂停交易。

对此，飞鹤对《中国经济周刊》表示，针对GMT Research发布的做空报告中的各项质疑，公司强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。公司正在积极准备相关材料予以回应。本着为广大投资者负责的态度，公司申请临时停牌，以最大限度保护投资者的利益。

沽空机构GMT的报告《避免：假还是神话？》指出，上市不久的中国飞鹤(06186-HK)财务报告显示收入增长强劲，盈利能力居全球之首，且手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息。这是类似欺诈的特征。报告称，相较于同业而言，飞鹤18财年的运营利润率为26%、生产资产回报率为165％，位列市场前5%，极为反常。其自由现金流入已累积为约60亿元人民币的巨额现金余额(不包括质押存款)，相当于营收的51%左右。然而，飞鹤在过去5年内没有支付任何股息，GMT怀疑飞鹤的现金受困，也有可能伪造了部分现金。

报告同时也指出，虽然这并不意味着它一定存在虚假收入的情况，但无法找到令人信服的理由来解释飞鹤的快速转型。GMT表示，2013年被私有化后，飞鹤就从公众视野中消失了，直到最近来到香港上市。然而在短短几年内，飞鹤摇身一变，成为了高端奶粉的领导者，其市场份额高达25%，并且拥有极为出色的营收增速和高利润。

2019年11月13日，中国飞鹤有限公司（06186.HK）登陆香港联合交易所。按2018年零售销售价值计，飞鹤是目前中国最大的国内婴幼儿配方奶粉集团，市场占有率达15.6%；同时在国内及国际品牌中也排名第一，市场份额为7.3%。

沽空机构GMT Research是一家总部位于香港上环的会计研究公司，公司创始人为前野村及里昂分析员Gillem Tulloch。这家做空机构主要专注于亚洲上市公司已审计的会计财务报告研究，侧重于研究公司的债务及现金流问题。因为常常活跃在港股、美股大力做空一些中概股而多战成名。

这家公司曾经沽空的公司有：58同城、阿里、京东和中国交建、中国中药、国药控股、安踏、特步、361度等，其喜欢抓住一家公司的财务漏洞，后集中火力来一个重重一击，会让被做空的股票措手不及。