《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

从2017年10月开始，国际金融大鳄吉姆·罗杰斯就频频发出“看空印度”的观点，现在似有进一步发酵之势。近日，在接受新加坡媒体电话采访时，罗杰斯进一步表达了“看空并做空印度”的态度。

目前美联储货币政策正值新一轮调整的“敏感之际”，作为“外债规模远超外汇储备”的国家，印度金融市场脆弱性不言而喻。美联储在前一轮减息和加息的过程中，印度卢比对美元汇率均呈大起大落表现。而此时罗杰斯再放“空言”，是否会让印度金融市场雪上加霜？

进入2019年以来，印度卢比兑美元已经下跌了8.7%。最近有媒体报道说，外国投资者今年大量抛售印度股票和债券，出售数量分别达到44.4亿美元和73.4亿美元。另据印度央行7月会议纪要，大多数成员认为印度面临通胀上行风险，尤其在原油供应紧张政策不变的情况下，印度经济会出现增长放缓的风险。一面是通胀加剧，一面是经济增长放缓，这是不是说明印度经济正在“走向滞胀”？印度央行担心，这会加剧市场波动，并挤出私人投资。

此前，罗杰斯在接受印度当地媒体采访时说，印度经济部门和央行在面对债务上升及贸易失衡问题时接连犯错，并认为“他们根本不懂经济”。在罗杰斯看来，印度债务相对GDP比重的不断攀升和财政赤字不断扩大都是非常糟糕的情况。《经济学人》杂志也报道称，现在的印度经济正处在25年以来“最紧迫的境地”，印度经济已经掉进美元债务陷阱，加之国内银行背负着高达20%的坏账，印度必须防范华尔街的“嗜血群鲨”。

据印央行数据，截至2018年底，印度外汇储备为4017.76亿美元，但印度公共债务已达约1.19万亿美元。在全球经济放缓、金融市场风险厌恶情绪不断攀升的背景下，这种“外债规模远超外储规模”的格局属于“高危状态”。这或许是有媒体称印度为“玻璃之国”的主要原因。另有数据显示，2017年，印度外债利息支出已占印度财政收入的26%，而此后的两年，为拉动经济增长，印度财政赤字不断扩张。经济学家普遍认为，一个国家在失去1/3财政收入的情况下，还能维持扩张性财政支出可能性几乎为零。

好汉难敌四手，饿虎也怕群狼。历史地看，一个国家遭受金融攻击时多会出现一种现象：各路金融专家、大亨在媒体上针对这个国家频繁发出看空、做空的言论。

现在的情况是，看空印度的声音不绝于耳，而且已经持续数年。这个过程中，尽管印度经济数据每况愈下，而数年唱空和做空并未使印度经济出现“塌方式”跌落，这甚至会使人感到“疲沓”而放松警惕，但这很可能就是最危险的时候。

统计显示，过去6个月，印度的汽车和一些耐用品销售放缓，现在已经开始向多领域蔓延。比如，航空运输增长放缓，肥皂和洗涤剂等消费品的销售也开始减弱。一些华尔街分析师就此认为，印度已经出现“断崖下坠的迹象”。

从外媒报道的总体看，目前对印度经济“看空分析”已经开始从表层的数据，向否定“印度经济奇迹”转向。一些分析师甚至开始将印度经济过去多年的高增长解释为“数据造假”，甚至是“庞氏经济骗局”。

无论如何，印度政府都需要提防国际金融大鳄们落井下石。

“造假”质疑源自印度前财政部首席经济顾问Arvind Subramanian今年6月撰写的一份研究报告。这份报告指出，印度经济过去数年保持7.2%～7.5%的高增长，这是不可能的，而实际增长率不过5%～5.5%而已。为什么GDP增速会被高估？报告认为，这是印度2011—2012年修改GDP统计方法导致，而这个统计方法不能准确衡量经济在放缓期间的增长状况，高估了与制造业密切相关的贸易、运输等对GDP增长的贡献。

这份报告引发了国际市场对印度经济数据真实性的猜疑。印度国会高级发言人阿南德·沙玛也担忧地表示，过去几年，印度经济是喘息，而非飞驰。现在印度经济的4个引擎——投资、制造、出口和资本都在下降。与此同时，印度联邦还在大量举债。今年5月，印度的工业产出放缓至3.1%，汽车销量同比下降21%。

尤其值得注意的是印度对外贸易逆差，外债过多的国家最怕贸易逆差持续扩大。但不幸的是，今年6月，印度出口量已降至41个月的低点：250亿美元。这将加剧卢比的贬值幅度。怎么办？黄金是印度人的最爱，每年进口黄金需要消耗不少的外汇储备，而近日，印度政府将印度黄金进口关税从10%提至12.5%。

编辑：周琦