《中国经济周刊》特约评论员 葛丰

（本文刊发于《中国经济周刊》2019年第8期）

最近一段时期以来，房地产企业融资规模呈“井喷”状况。据某研究机构不完全统计，进入4月份以来，房地产企业每天公布的融资计划接近200亿元。

这种状况是多种因素共同作用导致的结果，其背后动因大致包括：从需求端来看，近期房地产企业投资力度明显上升；数据显示，一季度全国房地产开发投资额同比增长11.8%，增速创4年来新高。再加上之前房地产融资口子相对较紧，存量债务的偿付高峰期又在迅速逼近，因此房企“补血”的需求甚为旺盛。

再从供给端来看，随着货币政策边际调整力度加大，房地产企业融资环境显著改善，一季度社会融资规模增量累计达到8.18 万亿元，比上年同期多增2.34 万亿元，此外市场资金利率近期也有较明显下行，有利于高资质房企低成本融资并进行债务置换。

总的来看，近期房企融资规模“井喷”状况，是对冲经济下行压力，全方位保持以“稳”为主的政策主基调下，市场自发演变结出的诸多“果”之一。在某种程度上，其对于防止出现大起大落，确保房地产市场平稳健康发展，可以起到一定的“压舱石”作用。

当然，现实世界的复杂性，决定了事物往往具有多面性，尤其是落脚在中国房地产市场这个非常特殊的具体情境中时，那就更需要管理者时刻保持高度警觉，持之以恒地对市场条件变化后，各种新出现的或者可能出现的风险苗头及时察觉，有效排解。

前事不忘，后事之师。回顾中国房地产市场一路进行至此的历程中，几乎每一次行情V形反转背后惊人的相似处，就在于每次反转大都是在房企资金面大幅宽松后，开始疯狂拿地，继而不仅在实际效用中通过推动地价上行带动房价上行，而且这种传导链条，还因为具有极强的“风向标”效应，从而每每通过预期改变，加速推动房价进入自我实现的上涨通道。

那么这一次的情况还会老调重弹吗？应该看到，当前的情况确实和以往不同，譬如说，在“史上最严”房地产调控高压下，一季度全国房地产开发企业土地购置面积同比下降33.1%，土地成交价款同比下降27.0%。但是要注意的是，土地市场的反应相对房企资金面变化，具有一定滞后性，从4月份情况来看，土地市场回暖迹象已多有反映，部分热点城市热点地块参拍企业急剧增多，土地溢价率上升速度也较为迅速。

因此，在房地产调控成果仍待稳固的前提条件下，当下仍有必要，对包括房企融资规模等在内的关键性变量密切追踪，合理把控；同时，作为调控相对方的房地产企业与购房者，也应该换用新的眼光审时度势，要充分认识到本轮房地产调控远超以往的定力与韧劲，因此，越是在市场走势看似迂回曲折的时刻，就越是要警惕、压制住自身有悖于“房住不炒”定位的惯性思维。

2019年第8期《中国经济周刊》封面