钮文新

国际金融协会（IIF）近日发布的报告显示，今年全年流入中国的国际资本可能会达到5750亿美元。而有关统计数据显示：截至 2018 年末，境外机构持有的人民币资产的存量市值已近3 万亿元，其中持有股票1.15 万亿元，债券1.71 万亿元。

中国股市去年年底反弹以来，外资增量资金涌现的身影越来越清晰。目前看，外资进入A股的渠道在不断拓宽，尽管沪港通、深港通的每日额度还有一定的限制（沪股通及深股通每日520亿元人民币，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日420亿元人民币），但投资总规模限制已经取消，而且双向活跃度在不断增长；沪伦通估计也会尽快开通。

截至今年2月27日，QFII与RQFII审批额度分别达到1014.46亿美元和6604.72亿元人民币。有统计显示，2019年以来，北上资金净流入A股市场的金额大致达1270.50亿元。

据中债登记结算有限公司数据，外资持有的中国债券已从去年年中的1.55万亿元增长到今年3月的1.71万亿元，再创历史新高。另据报道，2019年一季度，境外机构投资者新开户联网数近300家，同比翻两番，是2018年全年开户数的70%；累计成交8791笔、9191亿元，同比增长31%。

从总体看，中国参与国际资本竞争的格局已经形成。笔者认为，过去40年，在金融资本的主导之下，赚快钱、赚大钱的人性欲望使得金融期限越来越短，而实业资本越来越少，长期股权投资资本日益稀缺，以致诸多国家都在为金融重新资本化而努力。

产业经济回归、“再工业化”的实施，其实需要金融资本从套利时代转向资本投资时代。正是基于这样的背景，中国要创新、要转型升级、要发展实体经济，也需要依托资本市场的发展，同时必须参与到国际资本争夺的潮流之中。

当然，我们还需要时刻保持清醒的头脑，重视发展中国家的历史教训，绝不能忽视国际资本“双刃剑”的基本特征。

1997年的泰国、菲律宾、马来西亚和印度尼西亚，之所以一夜之间从欣欣向荣变成一片萧条，实实在在地让我们看到了国际金融资本翻云覆雨的能力，以及在此过程中手段的凶残和无情无义。

今天的中国一定要有效控制资本市场开放的“节奏和次序”。笔者认为，其中的关键是把握好“外资数量与国家外汇储备之间的关系”，以及对资本跨境流动的监控。此外，可以考虑保留必要时关闭资本账户的权利，以确保国家利益、人民利益不被国际金融豪客洗劫，这一点与吸引外资并不矛盾。

外资愿意来，是因为中国经济充满活力，赢利预期良好，我们当然愿意外资分享中国经济发展的成果，但这与是否允许外资“打劫”风马牛不相及。

为此，我们需要一套有效的规则制度和监管机制，排斥不良习惯的金融豪客，在正途越来越宽的同时，让歪路越来越窄。比如，中国必须时刻保持最凶猛的打击力度，让非法跨境金融无处遁形；再比如，监管审核机构应加大对全球金融资本投资机构历史行为的分析和判断，并体现于审批过程等。

中国毕竟还是一个发展中国家，金融体系的脆弱性不容忽视。

何止中国，国际货币基金组织（IMF）最近出示的《全球金融稳定报告》，揭示了全球金融系统的脆弱性——相比于2008年有过之而无不及，债务风险无以复加。与此同时，对全球金融市场具有最大影响力的美联储，其政策的不确定性更为世界平添巨大风险。美联储3月份议息会议纪要，与此前议息会议结束时的“说法”又出现些许差异。很显然，中国需要多一些警惕，少一些松懈，各种以防不测的预案也该更加充分和完善。

文字编辑：周琦