《中国经济周刊》特约评论员 葛丰

（本文刊发于《中国经济周刊》2019年第6期）

今年春节过后，A股市场骤然呈现快速普涨行情，各主要股指截至目前涨幅均已超过20%，其表现放眼全球亦无出其右。

探究原因，这轮行情主要由多重利好叠加所致，其中既包括技术层面的市场流动性状况改善、外资参与比例提升、前期超跌持续积累反弹势能等等，也包括基本层面的中美贸易前景出现企稳迹象、中国大力度逆周期调控有效对冲经济增速下行风险等等。

总体来看，本轮行情至少到目前为止仍具有较坚实基础，如果应对得当，这轮来之不易的行情则有可能成为A股市场迈入长期良性发展轨道的接入口。

牛市行稳才能致远。以往A股市场之所以长期“牛短熊长”，迟迟无法与中国经济基本面匹配，很重要的原因之一即在于内在稳定性严重不足，但凡稍有牛市趋向往往迅速泡沫化，及至最后暴跌收场。除了直观可见的投资者普遍损失惨重，更为长期且严重的后果是，为了迅速遏止市场乱象，及时排解系统性风险，时常导致通盘性、深层次改革步骤被一次次打乱，同时市场参与者的心态与行为模式，则在反复“被教育”后更为短期化，而这些，客观上又会成为下一轮暴涨暴跌新的起点。

事实反复证明，“疯牛”不能任其起步，更不能心存幻想妄图火中取栗。从目前情况来看，虽然本轮行情尚未脱离合理区间，但对于某些开始暴露的信号，必须加以足够重视并及时矫正。

比如说，随着行情转暖，A股市场“炒小”“炒新”“炒概念”“炒绩差”的“博傻”之风又开始蔓延。有研究报告显示，今年以来A股涨幅居前的前30只股票，市盈率为负或者超过100倍的有17只，占比高达57%，市盈率介于50〜100倍之间的有10只，占比也达到33%。而与此同时，那些相比外部投资者更熟知公司信息与真实价值的上市公司大股东，则趁机进行大规模减持，其中不少甚至是“清仓式”的减持。

再比如说，导致2015年“股灾”尤甚于以往的关键性推手——场外配资，近期又有复燃迹象。3月18日，西部证券和首创证券各有营业部负责人，因违规出借账户及支持配资活动，被监管认定为“不适当人选”，而此前证监会新闻发言人在接受采访时也表示，注意到了近期有关场外配资报道增多。

当然，积弊较深的A股市场不可能一夜之间面貌一新，处在市场或许就此振衰起弊，或许依然老调重弹的关键节点，对于投资者而言，望能牢记以往惨痛教训，理性预期市场走势；对于监管层而言，则既要针对已经暴露出的问题苗头，大力强化投资者教育与依法全面从严监管，同时，更要透过反复出现的市场怪象乱象，追根溯源，标本兼治，要充分利用好当前较为有利的市场环境，加快推进资本市场基础建设与生态优化。如此，才能合各方之力，促A股走出久盼终至的“健康牛”“长期牛”。

2019年第6期《中国经济周刊》封面