证券时报记者 阮润生

2月12日，国际知名指数编制公司MSCI例行公布了2月季度指数调整结果，工业富联、美团点评和小米集团等公司新获纳入MSCI新兴市场指数，同时公布重启吸纳同股不同权架构标的，但是尚未公布A股纳入因子扩大市场咨询结果。对此，MSCI官方向证券时报·e公司记者表示，该事项最终市场咨询结果将在3月1日前公布，现阶段不发表评论。

名单调整股价异动

本轮MSCI新兴市场指数调整名单中，前三大市值最大标的均来自中国，即工业富联、美团点评和小米集团。

分类来看，MSCI中国A股在岸指数（MSCI China A Onshore Indexes）中新增了4家公司，包括中国铝业、国投资本、财通证券和金正大，没有剔除标的；东方盛虹从MSCI中国A股小盘指数中剔除（MSCI China A Onshore Small Cap Index）。

MSCI中国指数（MSCI China All Shares Indexes）中新增了9家公司，市值前三大标的包括美团点评、小米集团、拼多多等；MSCI中国小盘指数则剔除了5家公司。

整体来看，本轮调整A股增多减少，调整结果将在2月28日后生效。2月12日开盘后，多家MSCI指数新增标的开盘收涨。截至当天收盘，工业富联收涨3.21%，国投资本、财通证券以及中国铝业A、H股均齐升，但美团点评、小米集团高开后震荡低走。

根据中金公司评估，假设有811亿美元规模被动型基金追踪MSCI中国指数，估计美团点评、阅文集团、小米集团需要交易被动资金流向的时间分别为2.4、2.2及1.7天，而小米及美团被动资金流入将分别为2.21亿及1.21亿美元。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对指数的追踪误差，通常会选在生效日附近进行调仓操作；但主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时间。

从市场表现来看，MSCI中国相关指数去年表现并不突出。据Wind统计，MSCI中国A股在岸指数过去250天跌幅超过27%，今年1月3日下触2403.35点后，才逐步反弹，最新已突破2700点。

纳入同股不同权标的

除了个股增减，本次MSCI季度调整还公布了重启吸纳同股不同权架构标的进入MSCI ACWI可投资市场指数 ，而涉及标的小米集团、美团点评在2月11日股价开始上扬，被市场解读提前反映利好。

从过程来看，MSCI吸纳同股不同权架构标的可谓一波三折。

据披露，此前MSCI指数吸纳了首发上市的同股不同权架构标的，包括美团点评、拼多多、小米集团、腾讯音乐、中通快递、爱奇艺和哔哩哔哩，但经过去年市场咨询，自2017年11月2日同股不同权标的不再具备纳入为MSCI ACWI可投资市场指数等相关指数资格，直至本次重启吸纳。

去年投资者担心国际指数纳入同股不同权股份，令指数基金被动追入股份，却无法以投票权监察企业。MSCI原提出方案，以流通股份的投票权计算企业应占权重，而非单纯计算流通市值，咨询一年后未有采用方案。MSCI随后表示会发布新设指数，响应关注同股不同权议题的投资者。

另一国际知名指数编制公司富时罗素则在早期就表态将小米纳入指数。据相关负责人后续介绍，从指数编制的角度来说，富时罗素主要关注股票的规模、流动性、自由流通量等因素；满足了这些指标的要求，即表示该股票是一只合格的具备可投资性的股票。

目前同股不同权架构已经得到了政策层面的认可和准备，最新已纳入科创板意见稿细则。另外，去年12月9日，沪深港三个交易所也联合发声，将同股不同权架构公司纳入港股通股票范围，预计明年年中将实施相关规则。

MSCI继续扩容A股

另一项A股扩容进展也备受投资者关注。对于MSCI扩大A股纳入因子，MSCI官方向证券时报·e公司记者表示，该事项最终市场咨询结果将在3月1日前公布，现阶段不发表评论。

去年9月，MSCI在A股首步纳入之后发布咨询文件，提出三点建议，包括将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施。另外，2020年5月半年度指数将评审中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入。

MSCI指出，随着中国A股大盘股纳入因子提升至20%，到今年8月，A股在MSCI新兴市场指数模拟权重将提升至2.8%。新增纳入的中国A股中盘股纳入因子增至20%后，将使A股在MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。

对于此举带来的增量资金规模，彼时MSCI亚太研究部主管谢征傧向媒体表示，若以5%的因子纳入A股，带来的资金约是220亿美元。若此次咨询结果正面，待A股纳入的因子提升至4倍，预计将有660亿美元的海外增量资金流入A股。去年11月，谢征傧又再次表态资金流入A股水平超过了预期，并补充称约15%-20%的资金流来自于追踪其指数的被动资金。

MSCI也在去年咨询文件中指出，得益于互联互通机制运行和市场参与便利性提升，去年A股首步纳入MSCI实施成功。据统计，自从MSCI A股纳入后，去年新增超过4600个账户交易A股。另外，随着A股流通性提升，2018年停牌个股数量比2015年减少了80%。

狐尾松资产董事长王代新向证券时报·e公司记者表示，从目前的情况来看，并没有太多的负面反馈，A股的股票流动性和资金流动性都是没有问题的，所以总体来看，通过的概率还是比较大。如果纳入20%，理论上可能带来600多亿美元的资金。长期来看，随着A股估值近年来的逐渐回归，投资价值日渐显现，纳入因子扩大，吸引海外更多长期资金，有利于A股特别是中大型股票的估值回归。