编者按：

当前，全球经济金融体系正在经历又一轮大规模的剧烈变化，一方面，中国在越来越深入地融入到全球金融体系中；另一方面，全球金融体系与中国市场的互动也日益频繁。在这个过程中，香港作为国际金融中心，在“连接中国与世界”方面，将继续发挥独特的枢纽作用。

为了让境内外市场更好地了解香港的人民币离岸产品创新，香港交易所对近年来在互联互通、人民币产品方面的新进展进行了系统梳理，由此形成了《打造人民币离岸产品中心：香港交易所的创新产品巡礼》一书。通过本书，读者可由点及面了解香港交易所近年来的主要产品创新，了解当年香港金融市场上正在进行的金融创新新进程。

《打造人民币离岸产品中心：香港交易所的创新产品巡礼》

推荐指数：★★★★

作者：巴曙松 主编；蔡秀清 副主编

出版社：湛庐文化/浙江人民出版社

出版日期：2018年5月

作者简介：

巴曙松

香港交易及结算所有限公司首席中国经济学家，中国银行业协会首席经济学家，金融学教授，博士生导师。

蔡秀清

香港交易及结算所有限公司首席中国经济学家办公室副总裁。

为人民币国际化奠定坚实的产品和市场基础

李小加

编辑：牛绮思

（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第27期）

纵观香港经济金融体系发展的历史，可以说是一部在东西方交汇与互动的过程中不断探索自身独特定位的历史，香港也因此从荒芜的渔村，一跃而成为繁荣的国际金融中心。一代又一代的香港人，为此付出了自己的努力与智慧。

香港在新的环境下的独特定位

香港与纽约及伦敦并列为全球金融体系中十分活跃的国际金融中心。历史上，香港凭借开放的市场环境、完善的法治与国际接轨的市场制度，以及充足的专业人才成就其国际金融中心之地位，在全球金融中心的多种指数排名中，香港长期居于三甲之列。

当前，全球经济金融体系正在经历又一轮大规模的剧烈变化，一方面，中国在越来越深入地融入到全球金融体系中；另一方面，全球金融体系与中国市场的互动也日益频繁。在这个过程中，香港作为国际金融中心，在“连接中国与世界”方面，将继续发挥独特的枢纽作用，“沪港通”“深港通”和“债券通”的成功运行，更是强化了这一定位。

环顾全球金融体系，虽然中国的国内生产总值总量在迅速提升，但是人民币资产融入到国际金融体系中的比重还处于起步阶段。人民币成功加入国际货币基金特別提款权（SDR）的货币篮子，占比10.92%，但是人民币在外汇储备以及国际金融体系中的应用占比，却离这个比例还有相当的距离。

我们判断，未来一段时间，人民币资产将有望加速融入到全球金融体系中，并且迅速提升其在全球金融体系中的影响力。在这个过程中，香港还能够发挥重要的作用，特别是在人民币“走出去”的过程中，香港离岸市场可充分利用资金进出自由的优势、国际资金港的地位，进一步丰富人民币计价的金融产品创新，成为推动人民币走出去、实现国际人民币跨境投融资、风险管理、金融创新的重要门户。

更为重要的是，“一国两制”下的香港作为中国内地与国际市场的“超级联系人”，提供了根本的制度优势。在“一国”的框架下，香港与内地的协作深度可以超越其他任何国家和地区，为全面开放体系提供无所比拟的可控性。“两制”又使得香港拥有符合国际金融市场惯例的市场运行机制和制度框架，得以具备高度的灵活性来连接内地人民币国际化过程中与国际市场之间的互动需求。

当前中国经济金融改革的重要课题

在中国构建全面开放新秩序的过程中，持续对外开放市场，实现中国资本全球化布局、加快推进人民币国际化将是持续发生且不可逆转的重大转变。

中国未来的发展正在出现多个方面的重要转变：第一，由以往的引进来为主，走向引进来与走出去并重，形成资金双向流动，资源、资产双向配置；第二，由以往的贸易、商品输出为主，走向商品输出与资本输出相结合；第三，由以往的游戏规则的遵循者，转为既是遵循者也是游戏规则的参与者和制定者。如何在资本项目未完全放开的情况下，平稳可控地实现上述目标？我相信这是当前中国经济金融改革亟待解决又具有挑战意义的重要课题。

如果在现有框架下，逐步开放境内市场和资本项目，推动资本、资源进一步双向流动，固然可以实现中国经济的全面开放。然而，鉴于内地与国际金融市场在规则体系、运作上的重大差异在相当长的时间内会存在，境内、外资金出现规模更大更频繁的跨境流动也会带来相当大的监管挑战。因此，需要建立一个有序可控且不会对内地的宏观经济金融政策造成明显冲击的跨境平台，开发金融产品和发展金融生态圈，在既符合中国的金融开放的要求、又在国际认可的规则体系的基础上，推动中国的资本、资产、资源与国际金融体系之间的良性平稳互动融合，提升中国资本在国际金融市场上的影响力和话语权。

这正是香港交易所近年来着力发展的“互联互通”以及多项人民币产品的着眼点：为中国提供一个既开放又风险可控的平台，将国际投资者和企业与中国企业和投资者连接起来，在推动金融产品创新的同时，充分保证交易便利性、资本畅通流动，无缝对接国内与国际市场，在中国与全球资源双向配置中发挥独特作用。

这本书尝试把握国际视角和中国需求，集中探讨了近年来香港交易所在股票、定息产品及货币、大宗商品等各个范畴开拓人民币产品的最新进展，以及推动落实打造人民币离岸产品中心的市场目标，为读者展现了人民币离岸产品发展的演进历程，亦有助于引发读者思考香港离岸金融创新在推动人民币国际化和金融深化中所扮演的独特角色和积极意义。

我相信，在人民币国际化发展的新阶段，香港可以通过“互联互通”，成为连接内地与全球的重要的门户市场和离岸中心，为中国进一步融入国际金融体系、提升国际市场的影响力带来新动力。在这个过程中，我希望香港能涌现出更多类型的产品，来推动这一激动人心的进程。

（本文为香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加为《打造人民币离岸产品中心：香港交易所的创新产品巡礼》一书所作的序，内容有删减，标题为编辑所加。）

2018年第27期《中国经济周刊》封面