中国经济周刊—经济网讯 （记者 孙庭阳） 股价最高冲到467元的全通教育（300359）最近有点烦，三年前收购的资产，为了保证业绩，买卖双方签订了对赌协议。没有达到业绩承诺，现在要回购股份来弥补承诺和实际利润间的差值。和全通教育同属教育行业的四家公司，2017年业绩都有调头向下的趋势。如果我们把视野放宽，近几年以对赌方式收购资产案例中，近1/4都没有达到业绩承诺，更有甚者，收购公司反倒成了业绩的拖累者。

三年前，全通教育发行股份收购了两家教育公司股权，分别是北京继教网技术有限公司100%股权、西安习悦信息技术有限公司100%的股权。支付收购款的方式是向受让方发行股份。当时，两家公司的受让人对于卖出的资产未来业绩信心满满，承诺了未来三年业绩。如果不能达到承诺值，将以获得的股份补偿两者之间的差值。全通教育获得教育公司股权，受让方获得全通教育的股票，如果业绩能够达到承诺，全通教育得到了现金奶牛公司，受让方卖出股票获得收益，买卖双方皆大欢喜。

理想丰满，现实骨感。

三年后的现在，全通教育5月17日发布公告，三年前收购的两公司都没有达到业绩承诺，北京继教网已经为北京全通继教科技集团有限公司，2017年净利润承诺值是不低于10625万元，实际上2017年只实现了10469.48万元，距离承诺差值155.52万元，完成率是98.54%。西安习悦2017年承诺利润1050万元，实际完成892.26万元，距离承诺差值157.74万元，实际只完成了84.98%。

根据双方当初的协议，原股权出让方要补偿没有完成的业绩承诺，换算成公司股份，全通教育以1元的价格向受让方回购，然后注销。

全通教育收购的这两笔资产近年来的业绩情况，其实反映出教育行业上市公司的集体不景气。前几年市场大量的对赌收购资产，实际利润不及承诺值者案例数也占总量的25%。

市场上主营教育类上市公司共有4家，按照2017年利润由小及大分别是方直科技、全通教育、新南洋和立思辰。2017年业绩同比下滑幅度在27%至50%之间（p1）。

类似于全通教育这样收购股权，并以对赌方式护航未来业绩的案例数年以来非常频繁，而业绩不达预期的案例也相当普遍，全部1123件对赌案例中，有277件、占比1/4的案例不及预期，需要原受让方兑现当初的补偿。全通教育这两个子公司只是净利润没有达到承诺值，比其更悲催的事情还有很多：保千里（600074）作价28.8亿借壳中达股份，承诺2017年利润10.92亿元，实际上亏损28.28亿元。美丽生态（000010）原深华新定增收购八达园林100%股权，承诺2017年盈利3.27亿元，实际亏损了3.01亿元。收购资产为的是增厚业绩，现在却要为这块资产的亏损负责，和当初收购设想差距太大。