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价值投资永不过时——股市投资必须坚守“巴菲特真理”

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

每年伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会都像投资界过大年,不只是会议现场热闹非凡,而且全球投资者都在关注公司掌门人沃伦·巴菲特和查理·芒格的一言一行。今年也不例外,美国内布拉斯加州、临密苏里河畔的一个不足40万人口的城市,猛然间增加了10%的流动人口,这4万多人涌入奥马哈城中心体育馆,目的只是为了见到巴菲特和芒格,听听他们说些什么,未来会关注哪些股票。

当然,伯克希尔·哈撒韦股东大会的热闹,无法掩饰该公司今年一季度的亏损。也正因如此,中国国内许多“比巴菲特更高明的业界人士”再度声称:巴菲特和芒格毕竟已经老了,他们的投资理念是否适合于未来?值得怀疑。更有甚者,一些人居然开始藉此质疑巴菲特的“价值投资”理念。

同样的声音还出现在2008年金融危机爆发之后,巴菲特毅然对高盛等投资银行注入重金,而且投入之后股价还在下跌。当时国内一位知名股市分析师在电视节目里公开说:巴菲特老了,他的这些投资很有可能“让他晚年败走麦城”。有人问:你以为高盛、摩根斯坦利这样的金融机构会倒闭?分析师答:至少我不认为这是好的投资标的。7年过后,2015年巴菲特“被迫退出”当年对大型金融机构的投资,巴菲特在股东大会说:我真舍不得,这些投资每年给我们带来15%的收入。显然,当初断言巴菲特败走麦城的那位分析师被“啪啪”打脸了,但现在的后继者是否也会被打脸?

我了解巴菲特这个人物要感谢信中利创始人汪潮涌,1993年他作为摩根·斯坦利驻京首席代表接受我专访,其间他对巴菲特的投资理念大加赞美,而且推荐我多读一些巴菲特的书,我照办了。当时因为内地没有,我还是托朋友从香港带回了两本。从此,我变成了巴菲特的粉丝,而且受益良多。

国内之所以总有人不屑于巴菲特,原因多在于其投资的股票池中大都为传统行业的公司,或者说,巴菲特更青睐传统产业股票,但未来是科技的时代,所以巴菲特的投资风格“过时了”。说实话,此言让我深感不适,因为巴菲特的核心是思想、是理念,而非投资策略。比如投资三要素:第一是保住本金,第二是保住本金,第三是记住前两条;再比如,别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧;再有,不买自己看不懂的股票;等等。这些听起来简单到极致的道理,实际都闪现着投资哲学的思想火花。我们需要扪心自问:这么简单的道理最终能有几个人始终不渝?

在中国股市初期,大量国际金融巨头进入中国,它们最先带来了全球最牛的一批基金经理,各个名头很大,都是投资高手。他们在中国开讲座,我一开始经常去听,但后来不去了,为什么?千篇一律的大道理。很多年之后,我慢慢悟出了其中的道理:真正大牌投资者时时刻刻都要遵循大道理,因为只有大道理在任何市场境况中都能保持正确性。换句话说,遵从大道理是投资立于不败之地的基本要领。

所以,巴菲特坚持购买自己看得懂的股票这有什么错?难道去买自己都没看懂的股票不是一种赌博吗?任何人的知识范畴都是有限的,在自己能够看懂的领域投资足够了。不断拓展自己的知识领域当然应该,但在高科技时代,吃透一个陌生的领域谈何容易,更不用说看清其未来。这不是为巴菲特辩解,我们非常愿意看到中国出现千千万万个巴菲特,始终坚持正确的理念,从一而终地在自己熟悉的投资领域中获得持续而稳定的高收益。但很遗憾,我们现在只看到个别极有潜质的中国私募基金管理人,而这几位无一不是深得巴菲特教诲的人,尽管如此,我们也还不能以之堪比巴菲特,况且这几位私募基金管理人自己都不敢如此冒失。

谈到投资策略,巴菲特之所以选择并长期坚持“相对保守的价值投资”,这实际与之资金来源于保险公司——资金的性质密切相关,这一点实际对巴菲特的投资风格起着决定性作用。所以,巴菲特的投资策略只属于巴菲特,我们所有人都可能会有自己的投资策略,但无论如何,“遵从大道理”的核心理念是不该有丝毫动摇的,动摇了就难免会有大闪失。

就算我们希望更多地投资未来的高科技,那我们是不是更需要学习,更需要不断去认识未来的高科技前景?我们坚信:不去投资我看不懂的股票,在高科技投资时代面前显得更为重要;我们坚信,价值投资永不过时,就算投资高科技公司,我们更需要具备远超乎以往的价值发现能力,没有这样的能力还谈得上什么投资吗?恐怕最多是跟风,最多是炒作,更多是博彩的运气。

2008年,金融危机导致汽车市场极度低迷之时,巴菲特和芒格毅然决定投资中国比亚迪,收益超出本金400%。很遗憾,那些牛哄哄的国内基金管理人谁做到了?举这个例子是希望告诉中国股票投资者:任何时候都不要怀疑“价值投资”,这是“巴菲特真理”,也是人类股市400年从未被颠覆的真理。


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(网络编辑:崔晓萌)
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