个人税收递延型商业养老保险（以下简称“个人税延养老险”），这个市场翘首企盼11年之久，对养老保障体系、资本市场双利好的政策，终于将在今年5月1日起开始试点。首轮试点城市为上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区。

4月12日，财政部等五部门发布个人税延养老险试点的通知。试点期限暂定一年。试点期间的产品由保险公司开发，试点结束后，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。也就是说，未来保险公司、公募基金等金融机构将同台竞技，携手分羹这一庞大的市场。

试点时间表落定后，市场更为关注的是：消费者可以通过哪些渠道购买？具体有哪些产品类型？收入多少的消费群体投保最受益？最终能撬动多大的商业养老险市场？又将给资本市场带来哪些影响？

险企先试点 一年后扩容至公募等

个人税延养老险，是指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于在购买保险和领取保险金的时候，投保人处于不同的生命阶段，其边际税率有非常大的区别，对于投保人有一定的税收优惠，从而撬动个人购买商业养老险的需求。

试点期间，个人缴费限额按照当月报酬收入的6%和1000元孰低办法确定；账户资金收益在缴费期间暂不征收个人所得税；个人在领取商业养老金时征税，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。

值得注意的是，试点期限暂定一年，先由保险公司试点。试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。

“从其他国家，特别是美国个人退休金账户（IRA）的发展经验看，基金公司等金融机构也是重要的市场参与主体。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，扩大参与的金融机构与产品范围，有助于促进个人养老金账户市场的竞争，丰富产品形态，从而增加公众的选择权，提高个人商业养老账户市场的运行效率。

对于市场关心的何时能出单问题，受访的多家大型保险公司人士透露，需等银保监会下发业务管理办法和示范产品，报审产品通过后，方可销售出单。他们都在积极准备，力争第一时间提供客户投保出单服务。

就试点产品的具体类型，平安养老险相关负责人在接受上证报记者采访时表示，该公司报审产品以示范产品类型为准，拟以最全产品类型覆盖客户需求。

至于试点产品的发售渠道，泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华表示：“泰康养老将积极发挥20余年团体客户服务经验，重点向试点地区的企业员工推荐税延商业养老险产品，同时也将面向个人进行销售，公司将做好各项准备，力争首批出单。”

哪类消费群体投保最受益

另一个备受市场关注的问题是，多少收入的消费群体投保税延养老险最受益？

平安养老险相关负责人分析认为，月收入5000元以上投保都可以享受到政策红利，中等收入以上的人群相对最受益。

据泰康养老产品精算部相关负责人分析，目前，参照7级个税累进税率，累计税率达到10%的消费群体就适合购买个人税延养老险。

泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华说，随着试点工作的推进和养老需求的提升，税延的额度也可能逐步做调整。

那么，个人税延养老险试点究竟能给投保人省下多少税收？记者获悉，已有保险公司根据试点缴费限额进行了内部测算：假设按25%的税率，每月延税250元，客户将这250元用于购买市场上的相关试点产品，若年化利率为5%，则相应的月利率为0.41%。

如果客户在年满40岁后，每月都将延税的250元用于购买这种产品，那么，理想情况下，到客户60周岁时，可以累积金额为101451.12元。同理，60岁后每月领取1050.13元，需交税78.76元，以15年为例，同样假设年化利率为5%，在60岁的现值为10032.87元。扣除10032.87元，共节省税收约91418.26元。

对养老及资本市场双利好

个人税延养老险试点之所以引发市场高度关注，主要是因为借力税优政策，试点能直接刺激个人缴纳保费的积极性，从而撬动国内商业养老险市场巨大的保费增量需求。

那么，究竟能撬动多大的商业养老险市场？根据目前税收情况，平安养老险内部推测称，市场潜在最大购买力为每年千亿以上，真正的释放量会受很多因素的影响，包括推广范围、市场的接受度和市场的成熟度等。

而根据安信证券研究中心副总经理赵湘怀的分析，我国目前约有3000万人口缴纳个税，假设其中50%的人购买个人税延养老险，参考此次通知中个人缴费税前扣除标准（大致按照个人的1000元进行测算），预计将带来1800亿元左右的保费增量。

个人税延养老险试点的意义，也绝不仅仅是推动商业养老保险驶入增长快车道，同时还利好资本市场。

考虑到投保人增值保值的基本诉求，作为第三支柱商业性险种的个人税延养老险，在投资运作方面可能与养老金第二支柱的企业年金相似。由此，个人税延养老险试点不仅可以缓解基本养老保险未来面临的支付压力，还将相应为未来的资本市场带来可观的中长期资金增量。