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实现“中国梦”必须建设资本市场强国

文| 钮文新

是不是必须把中国建设成“资本市场强国”?当然,这是必须的。尤其是在中国金融“脱实向虚”、严重跑偏的背景下,强调中国资本市场建设的重要性,不仅是新时代中国经济的必然要求,同时也是促使中国金融回归为实体经济服务这一本源的必然要求。所以,去年12月份,当中国证监会主席刘士余首次提出“建设资本市场强国是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务”时,引起强烈的社会反响。我认为,刘士余旗帜鲜明地提出这样的主张恰如其分、正当其时。

或许有人会认为这是“拍马屁”,不然!刘士余用不着,我也用不着。况且,“建设资本市场强国”是中国全体证券人以及良知金融人的共同心声,更是所有期盼中国经济、金融良性循环人士的共同愿望。正因如此,我们长期坚持与一切背离这一目标金融行为和言论进行艰苦卓绝的抗争。包括不断挖掘中国金融短期化趋势——“脱实向虚”的根源,抗议以余额宝等货币基金为代表的货币套利投机爆炸式膨胀,痛斥金融大鳄以金融手段肆意掠夺实业家心血……等等,不一而足。其实都是期盼中国能够排除干扰,建设资本市场强国。

我认为,建设资本市场强国和实现中华民族伟大复兴的“中国梦”相辅相成,因为,拥有一个强大的资本市场本身就是强国的必由之路,也是中国金融梦、富强梦的应有之意。所以笔者的一贯主张是:中国需要的是强大的、以资本市场为主导的资本市场——能够支撑中国财富创造的金融体系;而那个以短期货币套利为主导的金融空转、货币市场——全民财富不断再分配的金融体系,只能扮演辅助角色,必须予以压制。所以,建设资本市场强国本身也道出了金融为实体经济的真谛。

2013年3月26日,笔者第一次提出“必须认清中国股市的战略价值”,此后的5年里,笔者不厌其烦地反复论证:以股权市场为核心的资本市场,对于转型升级、供给侧结构性改革过程中的中国具有怎样的、重要的战略和战术意义,而且其意义之重要,不管怎样强调都不过分。今天回头看当年给出的“六点理由”,我认为一点都不过时。

第一,以更多的股权融资降低债务率,有效平衡过去中国债务的高速扩张,修复中国已经严重恶化的财务报表。换句话说,财务报表得不到修复,中国经济将失去发展能力。同时,不修复财务报表的前提下进一步扩张债务,中国必将变成国际做空势力狙击的对象。(这一点用今天的语言说就是:股权资本扩张是降低中国金融和企业杠杆唯一有效的手段,而在2015年的股市异常波动以及2016年国际势力恶意做空人民币的过程中,我们实际都看到了高杠杆给中国经济带来的重大风险)。

第二,中国经济正处于外部危机四伏、内部转型升级的重要时期,经济风险巨大。人类经济历史已经多次证明,在此高风险的时期,经济最大的忌讳就是债务过度膨胀,因为极易引发坏账,引发债务危机。所以,高风险期的企业融资必须更多依赖股权融资,这是战略新兴产业快速发育,经济结构实现转型的最最重要的基础。

第三,历史无数次告诉我们,实体经济股权资本的充实,这是一个国家经济安全、金融安全的第一道、也是最为重要的一道防线。发达国家的百年老店(实业)大都有一个共同特征:负债率极低,甚至零负债。这是沃伦·巴菲特重要的、长期投资的关键原则,他认为这样的企业最安全,财务成本最低。这从一个侧面反映了股权资本对实体经济安全与价值的重要性。

第四,股权资本的充实是中国经济内生性动力的重要源泉。如果企业自有资本(股权资本或称核心资本)不足,资产负债比例过高,那这个企业是否还会有投资的动力?如果大多数中国企业因资产负债比例过高而失去投资动力,那我们国家还会有多少内生性增长动力?所以,企业投资、尤其是针对新兴产业的投资,前提条件是股权资本充盈。

第五,从各国经济发展历史看,一个国家没有投资收益(财富效应)的支撑,就不可能有效扩大中产阶级队伍,就不可能实现内需结构的调整,更谈不上实现消费拉动经济增长。实际上,财务健康与消费拉动相辅相成。经济学早有论述,在一个国家财务状况恶化的时候拉动消费,越拉动消费财务恶化程度越深。

第六,在资本扩大开放的前提下,股价过低,将使中国优质实业资产变成国际列强的囊中之物,严重威胁中国经济安全,严重威胁百姓生活。食用油的案例不是故事,而是现实。实践证明,房地产不应当成为老百姓投资致富的主渠道,发达的资本市场才应当是国民分享中国改革开放成果的主要手段。

总而言之,没有强大的资本市场,中国不可能有“国强民富”。在此,我热切期盼刘士余以及所有金融管理机构的主帅们,真正把建设资本市场强国当成实现中华民族伟大复兴的重要任务,并为此付出不懈的努力。真能如此,不只是中国经济之大幸,同时也是中华民族之大幸,更是中国金融投资者之大幸。


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(网络编辑:何颖曦)
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