文| CCTV证券资讯频道总编辑 钮文新

中国金融短期化、货币化、套利化，这是中国金融“脱实向虚”的基础土壤和关键因素，也是导致资本市场、尤其是股票市场严重缺血、不断下跌的根源所在，这个道理极其基础而简单。但从现实的中国金融舆论看，似乎没人愿意搭理这件事，而把更多的矛头对准股市下跌的次要、甚至根本不成原因的原因——IPO。更令人惊异的是，谁都不能反驳，只要略有冒犯，“水军”立即现身，大肆谩骂，混淆视听。

这正常吗？这是中国金融界“正常”讨论问题的氛围吗？

我们再三强调：在中国企业债务率过高，已经失去债务扩张能力的今天，如果企业进一步失去股权融资通道，那不仅会失去以股权融资平衡债务率的机会，放大自身和外溢而成的金融风险，同时还要依赖扩张债务继续维系生产，乃至整个国家的经济运行。这是恶性循环，而这一恶性循环的结果一定是：债务危机。

股票二级市场投资者必须明白：如果有人试图把中国推向债务危机，而这些人今天用表面上的一点“眼前小利”诱惑我们，绑架我们的情绪，到头来，受害者就是我们。这当然关乎我的个人利益，更关乎国家和所有国民的利益。那些债务危机的制造者，他们不仅会毫发无损，而且还可以受到奖励，继续到美国去讲学、考察，甚至定居。明确告诉大家，这就是我最大忧虑。

毫无疑问，现在的核心、关键问题是要解决中国资本市场的资本供给问题。如果不解决这个问题，容忍资本市场资金没玩没了地继续流向货币市场套利，那不只是中国股市、债市完蛋，就连中国实体经济也不可能幸免于难。所以，我恳请有识之士和我一起“呼吁限制货币套利，把有限的金融资源逼回资本市场，加大资本市场资本供给”。

言重了吧？没有。我们必须知道，金融资源流向实体经济的唯一通道就是资本市场，包括股市、债市和银行信贷市场。现在，这个通道的三个市场都出问题了。债券市场发行受阻，因为资金过少，利率过高，不仅企业无法接受，而且需要严重不足；信贷市场，银行资金高度紧张，而且没有长期负债，存贷款期限严重错配，不仅流动性风险巨大，而且在监管从严的条件下，银行失去了资金腾挪的空间，这些因素当然会严重障碍银行的信贷能力；股市就更是如此，跌跌不休的过程中，不仅阻止了企业再融资需求，而且停止IPO的叫嚣甚嚣尘上。与之相对的是：货币市场基金规模爆炸式增长，货币套利如火如荼，酣畅淋漓。

老天爷！如此金融市场谁还会为实体经济服务？谁又在为实体经济服务？这是中央三令五申“金融要为实体经济服务”的体现吗？这是我们希望的“中国经济可持续发展的金融条件”吗？

尊敬的股民，作为你们的老朋友，我可以负责任告诉你们，老钮的立场从来都和你们站在一起。但我们必须看到更大的格局，看到问题的本质，股市是金融市场的组成部分，如果金融大格局出来问题，而让股市独善其身，这样的可能性有多大？所以，我们必须积极呼吁：让金融回归资本，让资本回归实体经济，这才是中国股市健康发展的长远之计。也恳请中国金融主管部门：一切要从实体经济的金融需求出发，去设计和实施金融改革和金融治理。