人民日报中央厨房 曲哲涵

（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第13期）

近一段时间，上市公司2016年年报陆续披露。截至3月27日，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太平4家保险上市公司年报均已“出炉”，引发市场关注。一大拨围观群众跑过来，连珠炮似的发问：保险公司哪家强？赚钱哪家强？服务哪家强？股票哪家强？

大家这么关注保险，其实是有缘由的。去年一整年，几家中小保险公司折腾得鸡飞狗跳，从保险市场折腾到股市，真的是超级吸引眼球。一些新公司抬高万能险利率，一边在理财市场攻城掠地，迅速做大保费规模；一边在股市翻云覆雨，或快进快出大捞一票，或以高杠杆资金举牌上市公司，引发股市动荡。

“保险姓保、监管姓监”。从去年下半年开始，保监会陆续放出大招，对这些激进险企查问题、揭盖子，继而停产品、断投资、撤高管……“野蛮人”收敛手脚，歪风刹车。不过，这一年闹下来，保险业形象委实受损。在很多人眼里，保险业就是“暴发户”，为了钱什么都干得出来。麻辣姐报道行业十几年，听着看着也很痛心。

这次公布年报的4家险企，都是行业的“大块头”。好在它们有定力，稳健经营做强主业，让保险业发展的大方向不跑偏。麻辣姐带您看看，什么是保险业的颜值担当！

4家公司投资收益苦乐不均，中国平安拔得头筹

年报显示：2016年中国人寿归属于母公司股东的净利润191.27亿元，同比下降 44.9%；中国人保归属股东净利润142.45亿元，同比下降27.1%；中国太平归属股东净利润47.74亿港元，同比下降24.7%。中国平安得益于保费、成本控制、投资等均有良好表现，归属母公司股东净利润同比增长15.1%。

投资方面，4家公司也是有喜有忧，苦乐不均。中国人寿表示，受利率下行及资本市场波动等因素影响，投资收益同比下降22.8%；中国人保投资收益同比下降21%；中国太平净投资收益较上年增长13.1%，中国平安净投资收益大涨23.9%。

在低利率及剧烈波动的资本市场环境下，冷风谁家吹不着？中国平安咋这能赚钱，是不是在股市上当“野蛮人”赚快钱? “难道平安也卖了很多套学区房变现？”有人调侃道。

“依平安的资金实力，别说举牌上市公司，就是把宝能买下来也不成问题，但是我们没那么做。”中国平安有关负责人这番话，有点财大气粗的意思。虽然前两年收购上海家化也曾沸沸扬扬，但去年的“野蛮人”举牌，确实没有看到中国平安的影子。

这位负责人表示， 2016年中国平安投资业绩保持稳定，与平安近些年的投资布局有关。

2011年到2013年股市比较低迷的阶段，优先股分红收益率较高，特别是商业银行优先股，平安进行了大力配置，随后在2013年、2014年利率水平较高的时期又布局了高收益、长期限的优质固定收益资产，如长久期利率债、债权计划、金融产品。这些资产成了平安投资收益的稳定器。

除此以外，平安在2016年也积极参与了基金分红，通过固定收益利息收入、股票和基金的分红收入、租金收入等多途径、多元化收入来源，有效地稳定了投资收益。

这就是价值投资的韬略，相比快进快出让人指指点点，或者长投的莽撞行事，收益会更稳定也更长远。

保费增速“吃亏”了，但质量结构更优

数据显示，2016年我国保险业实现保费收入3.1万亿元，同比增长27.5%。寿险、财险增速分别为31.7%、9.1%。根据年报，保险四巨头的保费收入（太平保险仅计入境内保费）累计约1.54万亿元，占国内保费收入半壁江山。其中，中国人寿保费收入4262.30亿元，同比增长17.6%，寿险份额稳居“老大”。不过，除中国太平财险跑赢了行业均速，其余几家增速均低于行业平均水平。

四大险企保费增速为何低于行业平均水平？

业内人士指出，去年不少中小险企借力万能险保费飙升。比如前海人寿去年前三季度净利润高达65.5亿元，超2015年全年31亿元净利润一倍，位居非上市保险公司首位。在行业“暴发户”面前，大型保险公司在速度上的确吃亏。

“从统计上看，大公司在行业保费中占比较大，一般而言他们难以超越行业增速。”平安证券首席分析师缴文超指出，保险龙头企业近几年虽然牺牲了发展速度，但是业务质量一直在改善。

质量改善，体现为业务结构的进一步优化。

年报显示，平安寿险新业务价值和内含价值分别增长32.2%和10.7%，中国人寿新单保费中首年期交保费和10年期及以上首年期交保费两项指标均实现两年翻一番，人保寿险首年期交保费同比增长173.9%，太平寿险个险新单保费同比增长39.1%，银保期交新单中10年交及以上业务占比接近70%……通俗地讲，就是新客户带来的保费进账速度在加快，分期缴费的单子比趸交保费的单子多。这意味着，不仅当年业绩好看，后边还有“长流水”的买卖！

业务结构的另一亮点是，保障型险种“大翻身”：中国人寿一年期新业务增速创2005年以来新高，人保寿险的传统型保险及意外、健康险累计保费收入是分红险、万能险收入的3倍多！

在创新方面，各公司均重视发展互联网营销，人保集团、太平保险在产寿险交叉销售方面的力度前所未有。平安集团互联网用户数达3.46亿，较年初增长43.4%。 “十几个部门同时为一个客户提供服务，流程标准化、线上线下协同，综合金融模式为平安利润增长的重要因素。平安产险的综合成本率保持行业最优，个险业务的利润占到60%多，都是二十年磨一剑的成果。” 中国平安董事长马明哲表示。

大公司是领头羊，保险“姓保”妥妥的

2016年,全国保险机构共203家，当年就新增了9家。近两年，保险市场“新人”不断，不少房地产、医疗制药等行业的上市公司都准备涉足这一行业，但新公司到底能走多远，仍有待进一步观察。

随着监管重拳整治，靠万能险疯狂“超车”的时代已宣告结束。今年前两个月，65家有数据可比的寿险公司中，37家万能险保费负增长，24家公司同比下滑超过70%，有14家险企下滑超九成，未来一段时间内这些企业的现金流风险值得关注。业务结构是否顺利转型，重回“保”字怀抱，是他们生死存亡的关键。

政策指挥棒的意图已经很明显，就是要捧着“姓保”的企业来主导市场，把不“姓保”的险企打回原形。未来大公司仍是市场领头羊，这几家企业没有荒了自己的地，保险“姓保”妥妥的！

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2017年第13期《中国经济周刊》封面