著名职业经理人，微创中国董事长 唐骏

（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第6期）

股票发行注册制是资本市场走向市场化成熟的一个标志，就目前来看，全球仅有数个发达国家推行了注册制。在资本市场发展最为成熟的美国，注册制在很大程度上帮助其本土企业实现了高速发展。中国自2013年以来一直向着推出注册制而努力。

去年年初，我曾经说过中国股市应暂缓推出注册制。因为当时的股市还很不成熟，像是一个没有治理好的水库。在这个水库中，资金稀缺、市盈率过高、垃圾股和亏损股长期霸占市场。2016年1月，A股市场经历4次熔断，股价接连下跌，投资者毫无方向。监管层虽然很快取消了熔断机制，却并没有给中国股市带来太多的喘息机会。

直到2016年下半年，在监管层经过多次市场调控后，股市基本稳定，回归正常。

2016年下半年共有166家公司完成A股IPO，这一数字是2016年上半年的2倍之多。同年12月，中国股市IPO全面加速，有多达54只新股上市。这其中有一家我熟知的公司，他们等了3年才终获IPO。这说明什么？这说明中国的股市审核机制和标准开始越发严格，而这些能通过等待终获IPO的公司则都是好公司。

所以我认为，中国股市现在正在朝着利好的方向发展。而至于那些在年底没有赶上IPO，加之要补2016年年报的公司，或许就要等到今年4月份发布年报过后才有机会了。

可以说，中国资本市场成熟的趋势已经逐步明显。价值投资成为市场长期稳定的基础，这也就意味着有越来越多的投资者将把股票当作是至少5到10年的长期投资项目。同时我看到，中国的蓝筹股已经很国际化，市盈率由从前的几百倍逐步降至几十倍。

但是，中国的股市中还有一块非常具有中国特色的“商品”，那就是壳公司。其普遍价值都在30亿~40亿之间，红利实在是太大。所以，这一届的监管部门应该已经很清楚摆在他们面前的道路。

首先，要把壳公司的价值降低。对于一家壳公司而言，其本身没有什么市场价值，却依靠着市场炒作出高于自身数百倍的价格，这就是一种泡沫。2016年3月，监管部门对注册制改革做出安排，对疑似借壳上市的项目审核趋严。壳股价正在迅速缩水，而某些囤壳公司已经开始急甩这些烫手“山芋”了。

其次，要让市场平稳。这包括提高审核效率，降低企业排队时间和成本，强化IPO信息披露等。

最后，要把控好严格的审核机制。只批准优质的公司进入资本市场，从而达到稳定市场的目的。

中国股市正在向成熟市场化的注册制靠拢。中国股市实现注册制的机会很大，我们已经可以期待它的到来了。