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融创A股“大跃进” 地产大佬布局A股有深意

文章导读: 虽然近期表现不佳,但作为全球最活跃的交易市场之一,A股正吸引着越来越多的实力玩家。“门口的野蛮人”尚未离去,“地王制造者”已悄然登场。

虽然近期表现不佳,但作为全球最活跃的交易市场之一,A股正吸引着越来越多的实力玩家。“门口的野蛮人”尚未离去,“地王制造者”已悄然登场。

在“抄底”绿城、佳兆业、雨润接连遇挫后,孙宏斌又一次顶着舆论出场,掏出150亿元要再做一把“拯救者”。只是,这次的援助对象已与地产、甚至实业无关,而是互联网领域的招牌公司之一——乐视。

梳理融创2016年以来的大动作,其资本运作的熟练程度已大幅提升。无论是以“定增+二级市场买入”方式成为金科股份第一大股东,还是从恒大控股的嘉凯城手中接过青岛项目,抑或是参股已有IPO计划的链家,孙宏斌对资本市场,尤其是A股的布局正在提速。

将视角进一步放大,孙宏斌的“转型”有着深刻的时代因素。他直言:“投资乐视的钱,对融创来说,就是少买了一两块地。”言外之意,在包括房地产在内的传统产业利润稀薄之际,看似估值虚高的A股似乎是更好的生意。而事实上,当一众产业大佬“囤壳”、“跃进”A股之时,有关“脱实入虚”的问题尚待更多思考。

又是“抄底者”

虽然几乎跟互联网没有交集,但“抄底”从来都是孙宏斌最热衷的事情。孙宏斌近几年见诸报端的战例几乎都与收购有关,而其收购对象均遇到问题,为拯救而收购的意图非常明显。

尽管不再动辄“口出狂言”,但孙宏斌的赌性依然未变,对那些人人都避之不及的“置之死地而后生”的问题公司,他总是迫不及待地插上一脚。

根据乐视“自救”方案,融创中国斥资150亿投资乐视网及乐视相关主体,其中,1.71亿股乐视网股份作价60.41亿元,剩余乐视致新、乐视影业的部分股权分别作价79.5亿元和10.5亿元。

尽管涉事双方谈笑风生、相互称赞,但谁都明白,融创出手实则解了乐视“燃眉之急”,而且表面上并没有显得“乘人之危”。

自2016年11月以来,乐视及其掌舵人贾跃亭一直处在市场的关注之中,经历了供应商围堵、员工批量离职、股价不断下挫等众多风波之后,旗下上市公司乐视网甚至不得不以停牌来应对危机。期间,乐视生态资金链紧张、贾跃亭寻找资金的消息层出不穷。

彼时,据知情人士透露,由于所持大部分乐视网股权已在较高位置质押,倘若股价持续下跌,无法补足资金的贾跃亭很可能最终失去乐视生态的核心——乐视网,这对于贾跃亭、乐视,乃至整个市场都不是个好消息。

面对这样的乐视,孙宏斌出手,属意料之中,也是意料之外。虽然几乎跟互联网没有交集,但“抄底”从来都是孙宏斌最热衷的事情。从两年前闹得沸沸扬扬的“融绿百日联姻”,到放弃佳兆业那块“烫手的山芋”,再到撤出对知名民企雨润的投资,孙宏斌近几年见诸报端的战例几乎都与收购有关,而其收购对象均遇到问题,为拯救而收购的意图非常明显。

“逆境收购既考验胆识,也考验技巧。见惯了风雨的孙宏斌从不缺乏胆识,但在技巧上,他已有意提高。”有熟悉融创风格的人士称。情况的确如此,接手绿城之初,融创就迫不及待地派团队入驻,并最终与宋卫平不欢而散,而如今,其已学会放手,并强调这只是“一桩生意”。

“孙氏逻辑”生变

作为在房地产领域浸淫多年的资深大佬,孙宏斌对房地产的态度已有所变化,而入股乐视,则几乎是彻头彻尾的跨界,投向其此前从未碰过的互联网领域。

观察孙宏斌对自2014年以来知名的四次“抄底”行动以及涉及资本市场的众多举动,其对于产业、投资的逻辑也在不断发生转变。

首先,从地产到非地产行业的转变。作为在房地产领域浸淫多年的资深大佬,孙宏斌一直将房地产视为主攻方向,无论是快速扩张的顺驰,还是二次创业的融创,即使细分定位不断改变,发力轻重有所不同,但始终没有离开房地产主业。

正因如此,当一向以“高端”闻名的绿城变为“售卖品”时,孙宏斌几乎没有任何停顿,即刻将收购款打到宋卫平账上。与之类似,稍晚时候的佳兆业也是华南知名的开发商。不过,这一逻辑到了雨润已有所不同,后者拥有包括房地产在内的多个核心板块,而非单一的房地产公司。或许此时,孙宏斌对房地产的态度已有所变化,而到了乐视,孙宏斌几乎是彻头彻尾地跨界,投向了此前从未触碰过的互联网领域。

其次,从项目到股权的转变。早在初出茅庐之时,孙宏斌就对高调拿地颇为热衷,后续融创实力逐渐壮大,其亦在各地大举扫货。2013年9月,融创拿下北京农展馆北路8号住宅地块时,折合楼板价已高达7.3万元。尽管融创至今依然是地王常客,但在增加土地储备时,其已开始施展股权收购等策略。

例如,2016年11月30日,金科股份发布公告称,孙宏斌通过融创中国旗下两家物业管理公司合计增持公司股票1.62亿股,加上此前融创方面认购的定增股份,其合计持股比例已达20%。稍早时候,融创更是分别斥资138亿元和36亿元收购联想地产业务包和嘉凯城青岛项目。正是频繁的收购,孙宏斌也被业内冠上了“并购之王”的称谓。

再次,从港股到A股的转变。早年融创上市时,孙宏斌就将目的地锁定在了香港,此后,其有意触碰的绿城、佳兆业也均为港交所上市公司。而后来其有意收购的雨润,则拥有中央商场这样的A股上市公司。再加上上述金科股份、乐视网,孙宏斌似乎已具有了在A股“造系”的实力。

地产大佬爱A股

业内人士表示,横向对比,A股的估值并不算低,但结合特有情况来看,A股又的确处于相对低位,这对于本身就愿意长期投资,且并不追求超高回报率的规模房企来说,潜在价值已经浮现。

2016年下半年,凭借着对万科、嘉凯城、廊坊发展等一批个股的出手,许家印在A股硬生生打造出了“恒大概念”。2017年伊始,同为房地产大佬的孙宏斌又快速出手入股乐视网。如此场景,不禁令市场怀疑,房地产商怎么都对A股有了兴趣?

孙宏斌的一席话或许暗藏深意,他称,融创之前没有持有过一平方米的物业,因为持有物业最起码三年后才能有回报,回报率也就5%左右,“投资链家、乐视,我就当作投资了持有物业,而年回报率一定会高于5%。”

换个角度来看,150亿入股乐视,对融创来说,并不是大钱。此言的确不虚,截至2016年6月末,融创中国账面上的现金余额就有401亿元,加上融创高效运作所带来的巨量现金流,百亿元现金的确可以拿得出来。另一方面,房价及土地价格的上涨,也变相令融创投资乐视的机会成本更低。毕竟,150亿扔在土拍市场上,可能也只能听到两声闷响,还不如放在处于长期低位的乐视网身上更合算。

至于提及的5%的年回报率,或是孙宏斌对房地产利润稀薄的尴尬表述。数据显示,融创中国的资产收益率长期仅有2%至3%,对于成熟的大型房企来说,这一数据同样并不惊艳,数据显示,A股前十大房企2015年资产收益率的中位数仅为6%。

在业内人士看来,房企的竞争很大程度上是融资能力的竞争,谁能以更低的价格获得资金,谁能把资金使用得更有效率,谁能加快项目的周转速度,谁就能赢得更大的市场规模,而超大的市场规模,恰恰又是影响融资成本的重要因素。

如此一来,孙宏斌、许家印对A股的热衷已不是简单“看好某家公司”,而更多的是利用融资端的优势,谋求更多优质资产的配置之选。上述业内人士表示,横向对比,A股的估值并不算低,但结合特有情况来看,A股又的确处于相对低位,这对于本身就愿意长期投资,且并不追求超高回报率的规模房企来说,潜在价值已经浮现。

(网络编辑:崔晓萌)
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