【热点观察】不要轻言“经济刺激失败”

钮文新

（本文刊发于《中国经济周刊》2016年第14期）

最近有经济学家认为，经济刺激效果已经近乎为零，并呼吁警惕改革空转。我认为，这样的说法禁不住推敲。如何评价经济刺激效果，这是一个世界性难题。这里不仅有一个时间的问题，同时还有力度、方向等等多元因素共同作用的问题。所以，单纯以线性分析的方式看待经济刺激效果，这不是一种科学的态度。

同时，关于“改革空转”的问题，我认为，现在不是改革空转，而是改革需要反思。毫无疑问，转向必须降速。更何况，中国经济改革前无古人，探索、尝试、纠偏都需要更加有效的理论支持，这不是一蹴而就的事情，更不是照抄照搬就可以不空转的问题。

所以我们一定要先看清楚当今世界正在发生什么事情。前不久，国际货币基金组织（IMF）副总裁朱民先生在清华大学五道口金融学院做了一次演讲，他指出了当今世界“四大新现象”，我认为，总结得很好，很有价值。而更为重要的是，他的发现为我所强调的世界进入“后金融资本主义时代”提供了有力的证据。

四大新现象是：其一，贸易增长速度放慢，贸易增长速度通常都是GDP增长速度的一倍，在金融危机之前大概也要超出50%到60%。但2008年到2013年，这期间全球第一次贸易增长速度低于GDP增长速度，是以前从来没有发生过的事情。其二，外商直接投资的流动速度急剧下降。他看到，一方面，作为全球化基本的标志是贸易和投资大幅减速；另一方面，因为IT信息技术，资金流动的速度加大。这个悖论的实质是：实体意义上的全球化在下降，虚拟意义上的关联度在上升，而虚拟的关联度产生了比实体的贸易和资本流更大的金融和GDP的冲击。其三，各国货币政策都面临两难处境，货币宽松政策对实体经济的效用正在逐渐减小。其四，一个巨大的困惑表现在劳动生产率方面，今天科技创新层出不穷，但全球的劳动生产率却在下降。

我认为，朱民说破了许多问题，尽管这些问题还是没有找到关键原因，还没有一个明确的结论，但至少朱民否认“货币政策对总需求的拉动作用”。不错，我们可以大规模论述货币刺激的危险性和无效性，但我们需要问的是：如果没有这样的刺激政策，当今的世界该是什么样子？如果我们承认，如果没有这些刺激政策，当今世界经济更坏，那我们凭什么否定这些刺激政策的效果？

当然，我们并不排斥刺激效用边际递减的问题。否定是最简单的事情，而否定的目的是要有更高明的办法。很多人会说，“改革嘛！”但往哪儿改？怎么改？如何避免改革出错？如何纠正错误？如何减少改革成本？

现在已经重视到“供给侧结构性改革”的启动，但供给侧改革是一个长期的过程，绝不可能一蹴而就。那么，供给侧改革算不算是一种“刺激”？需不需要总需求政策的长期支撑？如果我们给出肯定的答案，那现在高喊“刺激无效论”是不是为时过早？所以，必须容忍“子弹多飞一会儿”。因为全球经济情况已经发生了重大变化，推动新一轮实体经济的腾飞绝非一日之功。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）

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2016年第14期《中国经济周刊》封面