别让市场变成“杀戮散户”的屠场

【热点观察】限制股指期货交易很有必要

钮文新

最近很多人士对股指期货受限异议很大。但我看，在当下时点上限制股指期货交易很有必要。有新闻说“套保移仓困难，券商5000亿自营盘裸奔”，真是这样的情况吗？是不是权且不表，而我认为，这没什么不好。

一段时间以来，国家史无前例地“救市”，但券商表现如何？看到的一些情况其实并不乐观。为什么？这当然与其自营盘已经被股指期货锁定收益相关。在没有股指期货的时代，市场只有做多才能赚钱，所以股市投资者都期盼股市上涨，券商也劲儿往一处使，心往一处想。但有了股指期货之后，市场上就有相当一部分人，依靠做空去赚钱了。随着这部分人不断增加，市场中做多的力量相对弱化，尤其是当市场下跌成为趋势之后，做多力量更是惨不忍睹。

不妨分析一下，当机构全部通过套保锁定收益之后，市场涨跌已经与之无关，而且涨也好、跌也罢，机构既不赔也不赚。当机构投资者处于“涨跌无所谓”状态之后，市场中最重要、最核心的做多力量已经没有了。这时候，股票现货市场大都在被散户资金支撑，如果存在恶意实力，只要在这个时候加一点力，让市场出现大跌，整个市场就变成“投机黑客杀戮散户”的屠场。

尤其是在股指期货市场中，如果所有机构全部变成套保名义下的空头，那谁是多头？所以此时此刻，我们必须停下来，认真检讨市场哪里出错了。

从这样的道理看，“券商5000亿元自营盘裸奔”不是坏事，当券商想出局而出不去的时候，利益会迫使他们想方设法做多股市，客观上使之与国家队保持一致的心态和一致的行动。值得注意的是，国家队并没有使用股指期货为自己的仓位套保。所以，要想让国家队、机构投资者、散户投资者在市场中保持平等地位，限制股指期货交易不为过。

我本人是金融衍生品的反对者，金融衍生层次越多，金融空转的资金也就越多，金融距离实体经济就越远，离金融危机越近。去看看石油等大宗商品的期货价格，是现货市场的供求关系决定，还是国际金融巨头的报告决定？这些年粮价、石油价格大起大落，真的是人类的粮食石油的需求或供给出了问题？显然不是。当然是金融市场的巨头们控制的结果，他们控制不了市场供求数量，但他们可以完全控制市场投机客的心理预期。因此，期货市场套期保值、价格发现的功能，也可能是金融帝国操纵价格的工具。

我们必须意识到：中国最大的危机源自改革目标与改革路径的错配。我们反对贫富两极分化，但金融市场的财富再分配功能，决定了我们必然走向贫富两极分化。是的，我们只看到金融市场配置资源的功能，但却忽视了对“金融市场财富再分配功能”的认知。

当然，我不是反对财富再分配，只要有金融市场，这个功能就自然存在。但要反对财富再分配的高速进行，反对不择手段研发愈发丰富、高速的财富再分配工具，反对国人抛弃实业精神而越发贪图通过再分配获取财富。所以，中国需要“慢金融”，需要与实体经济运行速度相匹配的金融。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）