显堂文语

【专栏】中国股市需要“杂交牛”

文显堂

让股市始终保持“牛”的状态，这既是投资者的期待，也是监管者的目标。人们以各种称呼界定牛市，如“政策牛”、“改革牛”、“快牛”、“慢牛”等等，其实，只追求某一种“牛”并不利于中国股市健康发展，我们需要的是“杂交牛”。

市场经济需要两只手，一只是看不见的市场之手，一只是看得见的政策之手（也称政府之手），因此如果只有市场这一手，股市之“牛”一定是基因不全，这就需要靠政策之手来解决市场失灵的问题，凡政府出台有利于经济发展的经济政策，股市就会做出积极回应。近期政府应对危机的举措，同样是要改善股市之“牛”的基因，那种反对“政策牛”，主张完全靠市场力量调节股市的观点是幼稚而错误的，包括发达国家在内，关键时刻也同样需要“政策牛”。

“改革牛”虽然是中国股市之“牛”的特殊基因，其也需要注入“政策牛”的基因，“改革牛”来自于投资者对改革的期待，而改革都是靠政策的推动形成的，诸如政府出台的简政放权、调整经济结构、促进产业转型升级的种种政策，这本身就是解放生产力的重要举措，由此在股市上形成了“改革牛”。

中国经济改革已进深水期，人们期待改革，“改革牛”的出现正是这种期待的必然结果。在未来，中国股市不能不要“政策牛”，也不能不要“改革牛”。对现阶段而言，“政策牛”和“改革牛”缺一不可，两相结合才能形成优良的股市“杂交牛”。

从股市之“牛”的状态而言，我们应当从两方面去认识。首先，股市之“牛”不能永远保持一个奔跑速度，有快有慢才正常，因此，不能期待只有“快牛”而没有“慢牛”，反之亦然，而期待股市有不快不慢的“牛”更是不切实际。股市之“牛”快速奔跑一段后，必然要进入疲惫状态，自然要减速积蓄新能量，以便启动下一次的快速奔跑。

其次，股市之“牛”不可能只有“疯牛”没有“熊牛”，也不可能只有“熊牛”没有“疯牛”，二者会交替出现，犹如击鼓传花一般。否则，股市就不可能创造新的投资机会，还有谁会投资股市呢？因此，无论是“熊牛”还是“疯牛”，对于投资者而言，都可能是机会，也可能是灾难。美国股神巴菲特曾说过，在众人笑的时候不要进入股市，在众人哭的时候，才是进入股市的机会。这意思是说，股市在“疯”的时候，千万不要买入股票，只有当股市“熊”的时候才是投资的机会。但反过来说，如果骑上了“疯牛”，也不可怕，未来的“疯牛”可能会更“疯狂”，给予先前骑在“疯牛”上的投资者“下鞍”的机会。

因此，“杂交牛”才是中国股市的“好牛”、“优良牛”，切不可幻想中国股市只有一种基因、一种状态、一种速度。无论是投资者，还是治理和监管者，都应当用辩证思维来考察股市的状况，切不可从一个极端走向另一个极端。只有这样，才能保证中国股市的健康发展。