【热点观察】贷存比20 年历史被终结，银行放贷能力获释放

金融改革再下一城

安信证券固定收益部研究主管 袁志辉

6月24日，李克强总理主持召开国务院常务会议，通过《商业银行法修正案（草案）》，删除了贷款余额与存款余额的比例不得超过75%的规定，将贷存比由法定监管指标转为流动性监测指标。这意味着商业银行的放贷能力得到彻底释放，贷存比约束下的金融扭曲得到一定矫正，金融改革的进程得到快速推进。

早在1995年，为了限制商业银行信贷投放规模，控制经营风险，《商业银行法》规定其贷存比不得超过75%的监管红线。在实际执行中，虽然也有银行偶尔突破这一限定，但需要缩减后期的信贷规模，整体商业银行体系被迫在贷存比红线内进行资本中介服务。在市场信贷需求旺盛期，为了利润最大化且不突破75%的贷存比规定，商业银行不得不在负债端想方设法吸收存款规模，正常的经营行为受到抑制。

此外，2011年以来利率市场化飞速推进，商业银行存款流失较为严重，一般存款转为银行理财、同业负债等其他的负债形式，商业银行总负债多元化的同时规模仍强劲增长。近几年贸易盈余萎缩，外汇占款流入放缓背景下，商业银行派生存款能力急速下降。金融市场的快速发展，使得商业银行规避存贷比监管的成本不断提高。

贷存比的硬性规定日益无法适应经济新常态下的金融系统发展需求，适时废除顺应了金融改革和经济转型的宏观战略要求。

首先，释放信贷投放规模，助力稳增长。二季度宏观经济增速仍面临压力，并且实体经济投资意愿持续低迷，经济面临惯性下跌压力。废除贷存比红线，有利于商业银行扩大信贷投放。虽然截至一季度，银监会口径的商业银行贷存比为65.7%，距离上限还有9.3%的空间，但是结构上看由于经营业务的差异，股份制商业银行尤其是城商行等中小银行的贷存比约束仍很强。从一季报来看，上市银行中有10家银行存贷比超70%，招商、中信等银行的贷存比短期突破75%。解除贷存比限制后，商业银行新增信贷投放规模理论上大幅增长。

其次，降低实体经济融资成本。2013年以来，降低融资成本被作为金融业重任，但是两年过去了，融资成本降低幅度极为有限，以一般贷款加权利率为例，仅从2013年初的7.22%下行到今年一季度的6.78%，且与实体经济投资回报率形成倒挂。废除贷存比后，商业银行信贷供给增加，将对贷款利率产生下移作用。更重要的是，没有为了满足贷存比规定而季末高息揽储的必要后，商业银行的负债成本势必下行，逐步传导至资产端贷款利率的下降。

最后，消除商业银行扭曲经营，并稳定市场利率预期。由于存贷比及贷款规模约束，在利润考核压力下，商业银行借道信托、券商资管等资产负债表外方式完成传统的资本中介服务，但是这既不利于银监会的监管，也不利于央行货币政策的顺利传导，且对金融市场产生扭曲，机构的杠杆套利、期限错配等行为极大加剧了整个市场的系统性风险。市场利率将在央行引导下自由定价，但是稳定性极大提高。

目前我国的融资结构仍然以信贷等间接融资为主，商业银行是经济金融系统中最重要的资本中介。取消贷存比约束，商业银行的业务重点由高息揽储、表外投放信贷活动转向资产端的管理，这也是国际化银行的运营模式。

存续了二十年的贷存比监管被终结，在稳定经济增长、推进金融改革方面可谓一石二鸟。而且在信贷资产偏向买方市场的情况下，出台该项政策，对市场冲击能达到最小化，但是效用最大化。