唐骏来了

概念股有风险，金融股很优质

2014的中国股市，在不停地创造一个又一个的历史神话。从1992年5月21日开始的中国资本市场在经历不到23年就超过日本成为全球市值第二的资本市场，同样在2014年12月6日，中国两市单日成交量达到1.07万亿元人民币，创下全球股市单日成交新高。

此次行情主要是来势很猛，而这样的行情在中国股市二十多年的历史上也并不多见。分析这次的行情，我们会发现，这轮“牛势”主要是银行、券商、军工板块受益，呈现领涨之势，而反观其他小盘股，他们其实反而是下降的。

第一，为什么这次银行股会成为受益者？主要原因在于银行的低市盈率。银行股大涨的基础在于估值长期被低估。在这波行情之前，大部分银行股股价都徘徊在净资产价格之下，这种“破净”局面已经持续较长时间了，甚至有的已经打七折，这种情况其实是不正常的。再看银行股的市盈率。银行股大幅上涨之后，目前动态市盈率还不过五六倍，仍然是市盈率最低的板块，这个市盈率就目前股市整体而言，仍然有上涨空间。

第二，是军工板块，军工股已经成了今年牛股的集中地，这里或多或少受到了政策因素的影响，才致使军工产业在我国有很大的发展空间。

2014年11月11日，第十次珠海航展，运20、歼31、122榴弹炮等先进装备登场并收获大量订单；11月13日有消息透露，巴基斯坦空军正在与中国洽购30至40架的FC-31“鹘鹰”战斗机…，未来的20年是中国军工迅速发展的20年。

第三，是券商股，中国注册制已经排进证监会的议事日程，最快今年会推出注册之实施方案，券商无疑是最大的受益者。

而随着沪港通和注册制等股市改革的推出，小盘股、壳子股都受到了一定程度上的冲击。沪港通和注册制等中国股市的改革，都在释放一个相同的信号，那就是我们的市场会越来越与国际接轨、会越来越趋于理性。未来中国的股市完全市场化了、全面放开了，特别对于A股股价，影响将会是很大的。

在内地股市的投资者比例结构中，80%是散户，20%是机构，所以很容易出现所谓的概念股。我们说，这是内地股市和国外股市很大的一个不同，内地投资者以散户为主，而国外成熟的市场以机构投资者为主。两类不同的投资者形成了两种不同的投资风格，海外投资者往往更偏重股息率高、业绩稳定、估值不高的蓝筹类个股；而内地投资者则以炒题材、炒概念成风——概念股的炒作一直是中国内地股市的热点，实际上这是一种不理性的投资行为。

总的来说，这次行情虽然来得有些突然，宏观经济基本面不如以前好，IPO注册制要启动，美元近期会加息（海外资金会逃离）等一系列利空消息下的股票还在跳舞总让人不安，加上中国的概念股市盈率远远超过其真正的价值，未来的股市我们需要谨慎观望。

我们不要把身价放进股市，股市不要成为你唯一的投资渠道。