唐骏

9月18日，40家中小企业在上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）挂牌大厅集体挂牌中小企业股权报价系统（Q板）。至此，在上线仅一个多月的上海股交中心 Q板上挂牌的企业已达145家。Q板的推出，是继去年2月推出非上市股份有限公司股份转让制度体系（E板）之后，上海场外交易市场的再次扩容。

场外交易是最古老、原始的证券交易方式，更是成熟资本市场中不可或缺的一部分。美国的场外交易格外繁荣。1792年，美国开始出现场外交易市场，后来又发展出第三市场和第四市场。在美国，不仅非上市证券可以通过场外交易实现转让和流通，上市证券也可以通过场外交易市场进行转让和流通，场外交易的数量、规模和效率绝不亚于场内交易。

美国纽约证券交易所是世界上最大的场内股票市场，有3000多家公司在纽交所上市，而大约有35000个公司的股票是在场外市场交易，其体量相差10倍之多。

美国纳斯达克（NASTAQ）市场是人们熟知的证券市场，而它也是场外交易市场的典型代表。NASDAQ的管理者全美证券交易商协会（NASD）于1990年设立OTCBB（场外交易电子公告板），为达不到NASTAQ上市要求的股票提供交易市场。OTCBB是目前美国最活跃的场外资本市场，有近1200只股票在OTCBB交易。

中国资本市场只有短短20多年历史，市场发展仍然不成熟。中国企业上市的门槛很高，因此很多有融资需求的中小企业被挡在了A股大门外。而从2012年11月16日至今，国内市场IPO处于关闸状态，这已是中国资本市场第八次暂停IPO。而且中国股市仍是政策市，这对于很多企业来说并不适合。

这势必会给场外交易另一个机会——完全的市场化行为，为上市无门、又有融资需求的企业提供了一个宽松的市场。目前，中国场外交易市场已初见雏形，但是反响并不热烈。一方面，中国证券交易主要采取场内交易形式，场外交易影响力不大；另一方面，中国场外交易市场提供的融资渠道还很有限，所以更多企业都希望能在A股上市。

上海股交中心是中国目前唯一已经实现盈利的场外交易市场。开业仅一年半时间，融资金额已接近10亿元，其中最大的单笔融资金额高达7200万元。亦有企业在挂牌后获得了银行贷款和银行授信。

如今，上海股交中心为挂牌企业新增设的BRFT增值服务（B—品牌建设，R—企业规范，F—融资平台，T—交易定价），可以更好地为挂牌企业融资和股权交易提供全方面支持，这也将给上海股交中心带来更多的机会。

随着中国场外交易市场的发展，挂牌上市不再是大企业的“特权”，特别是像上海股交中心通过提供多方位的增值服务，挂牌上市将真正成为中小微企业的一个融资和交易平台。

场外交易

指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。 又称“店头交易”或“柜台交易”。