杨伟庆

近期，京东商城重启IPO的传闻再次出现，据称已选定美林、高盛和摩根士丹利三家投行担任IPO承销商，而京东商城官方则毫不意外地再次否认。

亦真亦假的传闻再次显示出业界对电子商务企业IPO的期待。

此前，电子商务网站——唯品会“流血”上市，上市当日即破发，随后股价更是节节败退；人们对赴美IPO窗口重启的期盼，也因此黯淡了许多。

资本市场大门紧闭，对一级市场的VC/PE投资无疑是沉重打击。2011年下半年开始，中国电子商务行业投资节奏迅速放缓，电商投资进入“寒冬”。

根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年第一季度披露电商投资案例14起，披露投资金额1。4亿美元，平均单笔投资额仅1000万美元，远低于2011年投资水平。

不过，资本“寒冬”并无法掩盖电子商务行业蕴含的巨大创业及投资空间。

一个简单的数据可以佐证：根据中国互联网络信息中心（CNNIC）的数据，2011年中国互联网普及率为38%，网民中网络购物使用率同样为38%，相比之下，美国网络普及率及网购使用率分别达到78%和71%，欧洲国家如英国、德国和法国的网购使用率也均达到了70%左右，可见，未来中国电子商务市场成长空间巨大。

从细分行业看，B2C电商及团购行业在经历了2010—2011年的爆发之后，投资空间或已饱和，相比之下，电商服务、电商流量入口等领域则仍有深度挖掘的价值。

电商热潮下，传统企业频频“触网”，对专业化的IT外包、运营外包的需求也正在急剧增长。

过去一年间，针对电商服务行业的投资出现快速增长。根据ChinaVenture投中集团统计，2011年至今披露的电商服务行业（含IT外包、运营外包及电商物流）投资案例达到10起以上，如熙浪、易积网络、E店宝、商派、耶客网络等。

目前中国电商服务业市场竞争充分、处于市场绝对领先地位的企业少之又少，因此，在未来洗牌过程中，市场格局仍有多种变化可能——如果投资者能够尽早布局、挖掘到具有优秀基因的初创企业，那么未来的投资回报将十分可观。

另一个值得关注的热点是电商流量入口。电子商务获取新用户成本持续高企，流量入口作为电商产业链前端，投资价值不断凸显。

过去两年间，对入口的争夺逐渐升温，阿里巴巴集团推出一淘网进军电商搜索，腾讯推出QQ彩贝探索返利导购；此外，美丽说、蘑菇街等购物分享社区迅速崛起，返利网、立购网等也同样占位电商上游。

其中，社会化电商成为近期电商投资的一个亮点：美丽说、爱物网、蘑菇街均已获得创投注资，而它们所代表的Pinterest模式，几乎成为当前电商“寒冬”中唯一的兴奋点。

无论是社区培养用户的能力，还是作为电商产业链上游的入口价值，社会化电商未来的成长能力都值得期待，而电子商务与社交网络、网络营销相互融合后也将爆发出更大的想象空间。

在目前B2C电商、团购领域投资机会乏善可陈的背景下，社交化电商也有望引领新一轮投资热潮，对投资者的考验则是如何在细分行业的融合中挖掘最具价值的创新模式。